前兩周是三季報(bào)密集發(fā)布的日子，仔細(xì)觀察還是可以發(fā)現(xiàn)一些東西的，幾乎所有的高增長公司都多少與手游概念有關(guān),，資本市場就是這樣沒新意,；不知道下一個(gè)大熱點(diǎn)將轉(zhuǎn)向哪個(gè)領(lǐng)域，動(dòng)漫,？電影？媒體轉(zhuǎn)型？還是線下體驗(yàn)娛樂,？中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)文化產(chǎn)業(yè)頻道推出《文化傳媒產(chǎn)業(yè)券商報(bào)告》，盤點(diǎn)上周文化傳媒產(chǎn)業(yè)整體表現(xiàn),，整理本周文化傳媒行業(yè)券商報(bào)告,，提供本周重點(diǎn)上市公司信息，感謝我們的戰(zhàn)略合作伙伴——“文化產(chǎn)業(yè)新生代”為我們提供相關(guān)資料,。該報(bào)告為內(nèi)部資料,，若您需要，請將您的姓名,、工作職務(wù),、聯(lián)系方式等信息發(fā)送至wenhua@mail.ce.cn，我們會在每周四將該報(bào)告以附件形式發(fā)送到您的郵箱里,，歡迎您對我們的報(bào)告提出意見與建議,。另外，我們還推出了《地方文化產(chǎn)業(yè)輿情周報(bào)》,、《每周文化熱點(diǎn)》等獨(dú)家欄目,，歡迎訂閱。報(bào)告全文如下：
一,、文化傳媒板塊整體市場表現(xiàn)
文化傳媒板塊表現(xiàn)：上周傳媒板塊跌幅為6.18%,，跑輸大盤。從傳媒子版塊表現(xiàn)來看,，各個(gè)子版塊均有不同程度的下跌,。下跌最大的是電影動(dòng)畫板塊，受前期高估值等因素的影響,，電影動(dòng)畫板塊整體大幅度回調(diào),，下跌幅度高達(dá)-11.15%,。跌度較大的另一子版塊是廣播電視板塊，上周下跌幅度為8.13%,。此外,，平面媒體、互聯(lián)網(wǎng)和整合營銷板塊分別下跌5.6%,、3.98%和3.68%,。
文化傳媒個(gè)股表現(xiàn)：從個(gè)股表現(xiàn)來看，上周獲漲幅榜頭籌的是掌趣科技,。掌趣科技收購北京玩蟹科技有限公司后連續(xù)3 個(gè)漲停,，周漲幅達(dá)到33.08%。受消費(fèi)者對超級電視購買熱情的拉動(dòng),，樂視網(wǎng)本周上漲11.68%,。受并購重組回復(fù)審核利好，華聞傳媒上漲6.53%,。受三季報(bào)超預(yù)期等利好信息拉動(dòng),，網(wǎng)宿科技和神州泰岳分別上漲22.57%和1.3%。而跌幅前五名的股票分別是北緯通信,、順網(wǎng)科技,、中青寶、拓維信息和天舟文化,。
餐飲旅游板塊表現(xiàn)：上周（10.14-10.20）餐飲旅游板塊相對于全部A股的超額收益1.29%,。餐飲旅游行業(yè)指數(shù)(801210) 上漲0.46%，而全部A 股指數(shù)下跌0.83%,。
二,、券商報(bào)告行業(yè)資訊整理（含傳媒文化與旅游）
國泰君安
大陸游客赴臺灣自由行或調(diào)高每日上限至3000人，中國與毛里求斯10月31日起互免簽證,。三游數(shù)據(jù)：9月海南/浙江游客增速環(huán)比加快,，三季度行業(yè)景氣回升：9月海南省接待游客267.7萬人（+14.9%），浙江省接待國內(nèi)游客4000萬人次（+19.4%）,，環(huán)比均加快,，浙江增速達(dá)年內(nèi)最高。旅游研究院發(fā)布三季度旅游經(jīng)濟(jì)分析,，行業(yè)景氣度自12Q4以來首次回升,。旅游目的地：話劇《盜墓筆記》宋城首演，西安將打造西北第一歡樂谷,。話劇《盜墓筆記》10月25日宋城千古情大劇院首演,；西安將打造西北第一歡樂谷，總占地約460畝,。免稅行業(yè)： 1-9月海南離島免稅銷售額增46%,。1-9月海南免稅銷售額及購買人數(shù)分別同增46%、6%,，政策紅利助力營收高增長延續(xù),。
齊魯證券
（1）最新電影票房播報(bào)：本周電影票房表現(xiàn)平平,，《狄仁杰之神都龍王》之后,，《驚天魔盜團(tuán)》和《金剛狼2》等多部海外影片的帶動(dòng)下，10 月中下旬票房將由海外片主導(dǎo),。（2）海外市場迎來游戲股行情,。宣布與手游公司游龍騰的戰(zhàn)略合作促使華視傳媒股價(jià)暴漲49.49%。
東方證券
�,。�1）國家旅游局：將推出細(xì)則規(guī)定旅游能否購物,。（2）國家旅游局：將建立導(dǎo)游最低工資制度。（3）旅游法促行業(yè)洗牌 年底旅行社或集中注銷,。（4）個(gè)人出游可向銀行貸款 自由選擇半年一年等期數(shù)還款,。（5）民營旅行社加速轉(zhuǎn)戰(zhàn)會獎(jiǎng)市場。（6）高鐵沿線13省市深化高鐵旅游合作,。（7）緊盯“中國錢袋子” 多國放寬對華簽證,。（8）旅游代理通過GDS的預(yù)訂量比11年增長11%。（9）泰國文化旅游商務(wù)中心西南中心落戶重慶,。（10）陜西潼關(guān)打造無門票旅游縣,。（11）黃山市各景區(qū)再掀讓利潮 省內(nèi)居民來黃山享大幅優(yōu)惠。
興業(yè)證券
�,。�1）1-9 月中國接待入境游客9606.96 萬人次（-3.14%）,，入境旅游收入354.73 億美元（-5.48%）；（2）中國旅游研究院預(yù)計(jì)全年接待游客34 億人次（+10%）,，旅游總收入28700 億元（+11%）,；其中，國內(nèi)旅游人數(shù)32.5 億人次（+10.6%）,，國內(nèi)旅游收入25400 億元（+12%）,；（3）1-9 月桐鄉(xiāng)市共接待游客1029.61 萬人次（+12.85%）（其中8-9 月兩月接待量同比增18%）；旅游總收入91.3 億元（+16.01%）,；（4）國慶節(jié)后,，國內(nèi)自由行和出境游產(chǎn)品報(bào)價(jià)下降，平均降幅為15%-50%,。
華龍證券
據(jù)藝恩enTVbase電視決策智庫統(tǒng)計(jì),，第四十一周網(wǎng)絡(luò)TOP10電視劇累計(jì)播放量9.2億，環(huán)比下降17.8%,，市場連續(xù)處于低迷狀態(tài),�,！渡駱尵褤簟酚瓉泶蠼Y(jié)局，周累計(jì)播放量約1.4億多次,，《愛情面前誰怕誰》空降亞軍,，周累計(jì)播放量約1.2億多次；《辣媽正傳》周累計(jì)播放量約1億多次,。
華安證券
2013 年Q3 全球廣告市場預(yù)測：廣告支出穩(wěn)步增長,，亞洲市場增長較快，互聯(lián)網(wǎng)仍然是增長最快的媒介,，且遠(yuǎn)超其他媒介,；解放文新合并震動(dòng)業(yè)界，進(jìn)行集團(tuán)兼并重組,，意在“做大做強(qiáng)”傳媒集團(tuán),；中國上海國際童書展11 月上旬啟幕；《倚天》游戲開發(fā)商天拓科技溢價(jià)13 倍全資出售,。
華泰證券
網(wǎng)絡(luò)視頻： 2013Q2,，中國在線視頻市場規(guī)模達(dá)28.5 億，同比增長43.0%,。預(yù)計(jì)13 年在線視頻市場規(guī)模將達(dá)130 億元以上,。愛奇藝、PPS 合并,，行業(yè)整合仍將繼續(xù),。在線視頻應(yīng)用已形成穩(wěn)定用戶群：一方面，覆蓋人群較為穩(wěn)定,，而從瀏覽時(shí)間來看,，電視劇、電影以及其它視頻瀏覽時(shí)間此消彼長,，用戶對在線視頻忠誠度較高,。廣電運(yùn)營商：各地廣電運(yùn)營商受IPTV 和OTT 的挑戰(zhàn)，已紛紛采取措施,，各有應(yīng)對策略,，主要為積極營銷、積極創(chuàng)新以及尋求戰(zhàn)略合作,。
民生證券
1,、行業(yè)動(dòng)態(tài)：（1）廣電總局發(fā)布《關(guān)于做好2014 年電視上星綜合頻道節(jié)目編排和備案工作的通知》：引進(jìn)模式一家一檔，唱歌節(jié)目全國四檔,；（2）北京發(fā)改委：鼓勵(lì)民間資本投資文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè),；（3）消息稱內(nèi)地4G牌照將于今年11 月初發(fā)放；（4）CNNIC：2013 年手機(jī)瀏覽器滲透率近8 成。2,、影視動(dòng)漫：（1）11 月進(jìn)口片扎堆,，《饑餓游戲2》有望同步；（2）新聞出版廣電總局將出臺《國產(chǎn)電視動(dòng)畫片內(nèi)容標(biāo)準(zhǔn)》,。3,、新聞出版：解放文新重組為上海報(bào)業(yè)集團(tuán)。4,、新媒體：（1）星輝車模溢價(jià)超13 倍并購網(wǎng)游公司天拓科技；（2）卓越游戲手游《傭兵天下》iOS 版正式上線,；（3）觸控科技D 輪融資5000 萬美元,，新天域資本領(lǐng)投；（4）消息稱《天天酷跑》成國內(nèi)首款月入過億移動(dòng)游戲,。
中信證券
google公布三季報(bào),，股價(jià)突破1000美元，市值達(dá)3339億美元,。
三,、重點(diǎn)文化傳媒上市公司個(gè)股資訊
掌趣科技（300315）：掌趣科技擬通過現(xiàn)金+股權(quán)結(jié)合方式，以現(xiàn)金7.68 億+股份9.71 億合計(jì)17.39 億收購?fù)嫘房萍?00%股權(quán),；以現(xiàn)金4.65 億+股份3.49 億合計(jì)8.14億收購上游信息70%股權(quán),；同時(shí)公司擬以不低于17.8 元/股非公開發(fā)行0.48億股募集8.51 億配套資金，全部用于支付部分現(xiàn)金對價(jià),。
奧飛動(dòng)漫（002292）：近期央視新聞聯(lián)播指出部分國產(chǎn)動(dòng)漫作品存在內(nèi)容暴力粗俗的情況引起社會廣泛關(guān)注,，包括奧飛在內(nèi)的近20 家動(dòng)漫企業(yè)發(fā)表聯(lián)合倡議體現(xiàn)出對此事的高度重視。
奧飛動(dòng)漫于10 月22 日宣布擬出資人民幣3.25 億元收購方寸科技（未上市）100%的股權(quán),，并出資人民幣3.67 億元收購愛樂游（未上市）100%的股權(quán),。奧飛動(dòng)漫計(jì)劃以每股人民幣26.65 元向方寸科技和愛樂游現(xiàn)有股東發(fā)行約934 萬股新股，同時(shí)支付現(xiàn)金對價(jià)人民幣4.431 億元,。公司還計(jì)劃以每股不低于人民幣21.65 元的價(jià)格向不超過10 名機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行不超過1,065 萬股新股,，從而籌措人民幣2.31 億元為此項(xiàng)交易的現(xiàn)金支出提供支持。,，此次作價(jià)相對于今年的PE 分別為13 倍和12 倍,，相對于明年僅為9 倍，處于合理區(qū)間,，低于之前市場交易的平均值,。方寸科技是國內(nèi)知名的手機(jī)游戲開發(fā)商，代表作品有《怪物X 聯(lián)盟》,，2012 年11 月正式上線,，平均月流水超過600 萬元，2013 年1-8 月營業(yè)收入2145 萬元，凈利潤1150 萬元,。愛樂游是知名的休閑游戲開發(fā)商,，早期以功能機(jī)的WAP 游戲?yàn)橹鳎鼉赡暝谥悄苁謾C(jī)游戲市場也成績突出,，代表作品有《雷霆戰(zhàn)機(jī)》,、《水果武士》、《英雄OL》等,，2013 年1-8月營業(yè)收入4314 萬元,，凈利潤1997 萬元
新文化（300336）：新文化近日發(fā)布了2013年三季報(bào)業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為6132.50萬元～6578.50萬元,，較上年同期增長10%-18%,。
神州泰岳（300002）：公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.88 億元，同比增長41.2%,，分業(yè)務(wù)來看,，運(yùn)維管理方案業(yè)務(wù)營業(yè)收入5.57 億元；運(yùn)維管理集成業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.36 億元,，農(nóng)信通業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8266 萬元,，電子商務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.08 億元。飛信業(yè)務(wù)利潤比重降至25%,。公司歸屬上市公司股東凈利潤3.59 億,，同比增長21%。
公司計(jì)劃全資收購天津殼木軟件,，殼木軟件出品的手游《小小帝國》在全球200 多個(gè)國家地區(qū)擁有800 多萬用戶,，單月流水已經(jīng)突破1000 萬元。殼木軟件凈利潤承諾分別達(dá)到0.8,、1.1,、1.5 和2 億元。該事項(xiàng)已獲得證監(jiān)會的正式受理,，目前正處于審核階段,；另外公司對北京中清龍圖網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司增資2 億元，占增資后股本的20%,。收購及增資完成后,，公司在游戲領(lǐng)域?qū)⑿纬伞耙豢匾粎ⅰ钡牟季帧?/p>
星輝車模（300043）：2013年1-9月份公司歸屬凈利潤同比增長24.15%。重大資產(chǎn)重組預(yù)案,，擬向天拓科技的全體股東發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買其持有的天拓科技100%的股權(quán),，并向特定對象發(fā)行股份募集配套資金用于支付部分現(xiàn)金對價(jià)，交易對方協(xié)商擬確定上述股權(quán)的交易價(jià)格為8.12億元,。天拓《倚天》等主打游戲上線運(yùn)營單月最高流水超4,000 萬元,，在頁游行業(yè)表現(xiàn)卓越,。天拓科技成立于2000 年，主營網(wǎng)游的研發(fā)/運(yùn)營,，互聯(lián)網(wǎng)廣告推廣與服務(wù),。截至2013 年1-9月天拓實(shí)現(xiàn)收入/凈利分別為1.35/0.50 億元，其中游戲/廣告收入占比約79%/21%,。公司主要產(chǎn)品有《倚天》,、《山海傳說》、《群俠射雕》等網(wǎng)頁游戲,。
光線傳媒（300251）：光線傳媒公布三季報(bào),，1-3Q 收入達(dá)到6.9 億，同比增長28.84%,；歸屬上市公司股東凈利潤達(dá)到2.39 億,，同比增長75%。公司《加油,！少年派》、《超級減肥王》等節(jié)目已在央視播出,，公司電視節(jié)目制作和廣告收入1.95億元,，同比下降55.52%， 3Q 實(shí)現(xiàn)收入1.24 億元,，較上半年有明顯恢復(fù),，4Q 收入規(guī)模有望繼續(xù)增長。此外,，公司演藝活動(dòng)收入為3497.5 萬元,，同比下降13.34%，由于演藝市場景氣不佳,，估計(jì)4Q 難有增長,。
華策影視（300133）：華策影視公布 2013 三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.91 億元,、歸屬母公司股東凈利潤2.09 億元,、eps0.36 元，同比分別增長42.5%,、30.5%,、28.57%；其中第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.36 億元,、歸屬母公司股東凈利潤7756 萬元,、eps0.13 元，同比分別增長34.31%,、44.09%,、44.44%。公司同時(shí)預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤 25805.01 萬元至30105.84 萬元，同比增長20%~40%,。
擬將收購克頓傳媒的配套融資規(guī)模從不超過5.5 億元下調(diào)至不超過2.9 億元,，主要基于對市場情況和公司本身資金狀況而做的調(diào)整，收購的行為并未改變,。
黃山旅游（600054）：近日發(fā)布三季報(bào),，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.99 億元，同比下降14.69%,；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.53 億元,，同比下降41.54%；基本每股收益0.32 元,。公司在有西海開發(fā)和西海賓館投入使用等情況下,，收入仍然出現(xiàn)較大下滑，主要是因?yàn)?月暴雨天氣導(dǎo)致進(jìn)山游客大幅下滑,，但之后8,、9月已有所好轉(zhuǎn)。而公司地產(chǎn)等業(yè)務(wù)難以貢獻(xiàn)大量利潤來支持旅游主業(yè),。在目前情況來看,，公司業(yè)績改善還需等待旅游大環(huán)境的根本好轉(zhuǎn)。受自然災(zāi)害等影響,，Q3 客流回升步伐略慢于預(yù)期,，乘索率較Q2 回升。預(yù)計(jì)皇冠假日酒店2013 年全年減虧至2000 萬元(估計(jì)2012 年虧損近5000 萬元),。經(jīng)濟(jì)形勢嚴(yán)峻和反三公消費(fèi)效應(yīng)可能長期存在,，其綜合影響超出預(yù)期。公司新酒店等新業(yè)務(wù)的培育期會被拉長,，全年來看公司業(yè)績反轉(zhuǎn)的概率不大,。
華僑城（000069）：華僑城 1-3 季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入172.4 億元，同比上升66.7%,，實(shí)現(xiàn)凈利潤29.0 億元,，合每股0.40 元，同比增長80.1%,。今年7 月天津歡樂谷,、上海歡樂谷瑪雅水公園開放，再加上武漢歡樂谷瑪雅海灘水公園新增貢獻(xiàn),，估計(jì)1-3 季度公司接待旅游人次超2000 萬人,，預(yù)期1-3 季度純旅游收入在30 億元以上。期內(nèi)地產(chǎn)板塊表觀回款額近200 億,。
順網(wǎng)科技（300113）：前3 季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.34 億元,、營業(yè)成本0.30 億元,，同比分別增長22.2%、31.1%,；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.76 億元,，同比增長17.5%。收入增速有所下降主要是受傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增速下降以及“營改增”影響,。1）截至3 季度末公司游戲聯(lián)運(yùn)平臺實(shí)現(xiàn)收入3979 萬元（收入占比17%）,；2）蝌蚪游戲平臺注冊用戶數(shù)達(dá)到3700 萬、聯(lián)運(yùn)游戲數(shù)量亦達(dá)到102 個(gè),；而隨著獨(dú)代游戲《妖神》,、《絕世唐門》陸續(xù)上線，頁游聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)收入有望繼續(xù)保持增長趨勢,。
宋城股份（300144）：2013年前3季度,，公司營業(yè)收入4.9億元，同比增長9.8%,，歸屬母公司凈利潤2.5億元,，同比增長14%，EPS為0.45元,，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤則同比增長21.2%,；第3季度，營業(yè)收入2.3億元,，同比增長9.8%,，歸屬母公司凈利潤1.1億元,，同比大幅增長26%,。公司披露將承接福州新海岸旅游開發(fā)公司旗下“榕樹灣”演藝項(xiàng)目委托編導(dǎo)，合同金額2600 萬元,。2013年3 月公司曾公告獲得該公司旗下浪浪浪狂歡海岸項(xiàng)目委托經(jīng)營管理權(quán),，收取設(shè)計(jì)費(fèi)300 萬元以及3000 萬元收入以下固定管理費(fèi)200 萬元、超出3000萬元部分5%浮動(dòng)管理費(fèi),。公司文化演藝品牌輸出或經(jīng)營管理輸出是公司經(jīng)營理念的一次積極轉(zhuǎn)型,，通過委托編導(dǎo)實(shí)現(xiàn)硬件投入與軟件服務(wù)的剝離，有助于提升品牌增值空間,，為輕資產(chǎn)發(fā)展模式拓寬思路,。
華誼兄弟（300027）：前3 季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.23 億元、營業(yè)成本8.39 億元,，同比分別增長44.5%,、43.0%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.12 億元,，同比增長206.9%,，對應(yīng)全面攤薄EPS 0.34 元,；其中第3 季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入2.75 億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤0.08 億元,，分別同比增長6.2%,、-69.0%。前3 季度公司綜合毛利率同比下降16.0 個(gè)百分點(diǎn)至44.1%,，主要在于電視劇等業(yè)務(wù)毛利率水平的大幅下降（中報(bào)顯示電視劇業(yè)務(wù)毛利率同比下降33.7 個(gè)百分點(diǎn)至13.7%）,。銷售費(fèi)用率同比提升4.4 個(gè)百分點(diǎn)至29.2%，主要在于新上映影片數(shù)量較多,，帶來廣告等相關(guān)費(fèi)用支出提升,。管理費(fèi)用率略有下降，同比下降1.9 個(gè)百分點(diǎn)至7.7%,。
麗江旅游（002033）：公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收 5.2 億元,，同比增長17.4% ；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.4 億元,，同比增長22.4% ,。其中，第三季度單季實(shí)現(xiàn)營收1.4 億元,，同比增長24.7%,；實(shí)現(xiàn)凈利潤5739 萬元，同比增長15.4%,。每股收益0.66,。玉龍雪山索道和印象麗江業(yè)務(wù)的增長促收入快增。管理費(fèi)用的大幅增加主要因英迪格酒店和雪山游客服務(wù)中心項(xiàng)目一次性攤銷開辦費(fèi)所致,。
今年以來在旅游行業(yè)整體景氣下行環(huán)境下麗江市游客保持快速增長：1-8月麗江市接待國內(nèi)游客1368萬人次（+32.62%）,，其中玉龍雪山景區(qū)6-8月客流總計(jì)101萬人次（+20.33%）。良好的客源增長為索道業(yè)務(wù)及印象麗江提供增長基礎(chǔ)：預(yù)計(jì)1-9月三條索道游客增長超10%,，其中大索道增長超20%,，云杉坪索道略降，牦牛坪低基數(shù)情況下客流翻番增長,；印象麗江預(yù)計(jì)1-9月觀看人次增速近10%,，略高于中報(bào)（+6.1%）。
“三公消費(fèi)”縮減導(dǎo)致公司酒店經(jīng)營略受影響,，13H 和府皇冠收入和利潤分別降8%/72%,，預(yù)計(jì)三季報(bào)持續(xù)下降；和府二期——英迪格酒店——9 月27 日開業(yè),，預(yù)訂起價(jià)2000 元/間左右,，我們認(rèn)為該酒店依托和府一期現(xiàn)有資源培育期將相對較短，但在限制“三公消費(fèi)”影響下依然會有1-2 年培育期,。玉龍雪山餐飲中心9 月20 日試營業(yè),，截至10 月中旬累計(jì)接待游客用餐15000 多人次,，服務(wù)中心項(xiàng)目整體落成促進(jìn)了雪山綜合旅游配套設(shè)施得到有效改善。
藍(lán)色光標(biāo)（300058）：發(fā)布限制性股票激勵(lì)計(jì)劃,，擬授予激勵(lì)對象1200 萬份股限制性股票,，占總股本4.64 億股的2.6%，其中首次授予1085萬份,，預(yù)留115 萬份,。首次授予的限制性股票價(jià)格為29.97 元（目前股價(jià)為58.75 元），有效期50 個(gè)月,。自授權(quán)起14 個(gè)月后,，分三年解鎖，各年解鎖比例分別為30%,、30%和40%,。行權(quán)條件為2014-16 年凈利潤分別不低于4.8 億、5.7 億和6.6 億,，凈資產(chǎn)收益率分別不低于11%,、11.2%和11.5%，主要激勵(lì)人員為公司中層及核心業(yè)務(wù)骨干,，共計(jì)591 人,。2014-17 年激勵(lì)成本分別為3649 萬、1798 萬,、382 萬和29 萬元,。
華錄百納（300291）：公司前三季度收入為2.22億元，同比下滑13%,，歸屬凈利潤為8702萬元,，合EPS為0.66元，同比增長4%,，其中,，Q3收入為1億元,，同比下滑21%,，歸屬凈利潤為3838萬元，合EPS為0.29元,，同比下滑5%,。
拓維信息（002261）：公司發(fā)布三季報(bào)，1-9 月份實(shí)現(xiàn)收入3.5 億元,，同比增長19.2%,，完成歸屬于母公司凈利潤2864 萬元，同比下滑14%,。折算Q3 單季度實(shí)現(xiàn)收入為1.2 億元,，同比增長19.2%,，完成凈利潤981 萬元，同比略微下滑2.3%,。同時(shí),，公司預(yù)告在手機(jī)游戲業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長的驅(qū)動(dòng)下，2013年全年凈利潤將增長0%-30%,，今年第四季度將同比增長155%-518%,，超市場預(yù)期。
華誼嘉信（300071）：前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.81億元,，同比增長43.8%,，歸屬母公司凈利潤0.36億元，同比增長54.4%,，EPS 為0.21元,。Q3 營業(yè)收入4.80億元，同比增長41.8%,，凈利潤0.12億元,，同比增長51.8%。今年收購的三家公司業(yè)績將在四季納入并表,，根據(jù)業(yè)績承諾,，東汐在四季度需求完成凈利潤1000余萬元，波釋約950萬元,，美意互動(dòng)約230萬元,。如果三家公司如期完成業(yè)績承諾，則業(yè)績增量共為1117 萬元,，預(yù)計(jì)2013年Q4凈利潤達(dá)到2700萬元,，同比增長80%，值得期待,。公司收購東汐廣告,、波釋廣告采用的是逐步收購戰(zhàn)略，與藍(lán)色光標(biāo)前期收購SNK,、博思翰揚(yáng)一樣,，仍處在小步子的經(jīng)驗(yàn)積累階段。
中青寶（300052）：中青寶公布 2013 年三季報(bào),，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.8 億元,、歸屬母公司股東凈利潤2727.9 元，同比分別增長41.72%,、107.16%,；其中第三季度數(shù)顯營業(yè)收入6595 萬元、歸屬母公司股東凈利潤976.6 萬元，同比分別增長36.25%,、268.59%,。公司同時(shí)發(fā)布公告與兆馳股份簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作方式為中青寶將自行擁有全部知識產(chǎn)權(quán)的游戲產(chǎn)品內(nèi)置在兆馳股份生產(chǎn)的智能終端產(chǎn)品,，同時(shí)公司也可向兆馳股份生產(chǎn)的智能終端產(chǎn)品用戶提供定制游戲服務(wù),，雙方共享聯(lián)合推廣獲得的用戶的收益。
博瑞傳播（600880）：2013 年三季度財(cái)報(bào),，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入10.79 億元,，同增6.44%；完成營業(yè)利潤3.59 億元,，同增13.30%,；歸屬于母公司所有者的凈利潤2.56 億元，對應(yīng)EPS0.41 元,，同增4.96%,。前3 季度小貸業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5548 萬元，是公司收入增長的重要來源（占新增收入的45.9%）,。公司首款純 3DMMORPG 游戲《尋龍記》自正式測試后反響良好,。公司非公開發(fā)行收購漫游谷方案已正式獲批。漫游谷作為國內(nèi)頂尖精品游戲開發(fā)商,，后續(xù)超預(yù)期看點(diǎn)頗多：《七雄爭霸》目前流水保持穩(wěn)定,。
中文傳媒（600373）：2013年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入76.56億元,，同比下降4.70%,，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤5.21億元，同比增長19.07%,，期末股本攤薄每股收益為0.79元,。
云南旅游（002059）：向控股股東世博旅游集團(tuán)發(fā)行7854萬股購買相關(guān)資產(chǎn)，發(fā)行價(jià)格為8.36元/股,。公司原先以地產(chǎn)業(yè)務(wù)為主要收入和利潤來源,，證監(jiān)會正式核準(zhǔn)批復(fù)重組方案之后，集團(tuán)旅游相關(guān)資產(chǎn)注入將使得公司轉(zhuǎn)變?yōu)槁糜螢橹鳂I(yè)的公司,，將實(shí)現(xiàn)從地產(chǎn)到旅游相關(guān)產(chǎn)業(yè)的正式轉(zhuǎn)型,。本次注入公司控股股東世博集團(tuán)持有的①世博出租100%股權(quán)②云旅汽車100%股權(quán)③花園酒店100%股權(quán)④酒店管理公司100%股權(quán)，將在原先公司旅行社,、餐飲會展,、景區(qū)管理等業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上增加旅游客運(yùn)和酒店業(yè)務(wù),，完善公司旅游產(chǎn)業(yè)鏈,，助力公司整體轉(zhuǎn)型。
兆馳股份（002429）：Summary] 10 月24 日晚,，公司公告與中青寶簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,，公司智能終端產(chǎn)品中內(nèi)置中青寶游戲應(yīng)用并向公司智能終端用戶提供游戲娛樂服務(wù)事項(xiàng)達(dá)成協(xié)議,，游戲產(chǎn)品通過開發(fā)平臺、應(yīng)用商城,、終端預(yù)裝等其他公司所有渠道產(chǎn)生的收益在沖抵完公司的前期成本費(fèi)用后的部分,，公司和中青寶按照5:5 的比例進(jìn)行分成。
四,、券商觀點(diǎn)與深度分析
廣發(fā)證券：掌趣科技 大手筆收購?fù)嫘?上游,，強(qiáng)化研發(fā)鞏固騰訊市場
1、此次收購?fù)嫘泛蜕嫌喂乐祷竞侠�,，收購�?biāo)的公司將大大增強(qiáng)掌趣盈利能力,。掌趣收購?fù)嫘房萍?00%股權(quán)對應(yīng)13~15 年收購PE 分別為14 倍、11 倍和9 倍,，收購上游信息100%股權(quán)對應(yīng)13~15 年收購PE 分別為16倍,、9 倍和7 倍，未實(shí)現(xiàn)承諾業(yè)績均以現(xiàn)金和股份進(jìn)行補(bǔ)償,。2 家標(biāo)的公司12 年,、13 年上半年合計(jì)收入分別相當(dāng)于掌趣同期收入的5%和104%，合計(jì)凈利潤分別相當(dāng)于掌趣同期歸屬于母公司股東凈利潤的4%和217%,。
2,、掌趣這次收購豐富了明星產(chǎn)品數(shù)量，玩蟹的《大掌門》,、《忍將》,，上游的《塔防三國志》屬于明星產(chǎn)品。掌趣優(yōu)勢在于游戲發(fā)行和運(yùn)營,，玩蟹科技和上游信息優(yōu)勢是研發(fā),，二者可形成互補(bǔ)協(xié)同優(yōu)勢，公司在移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲和網(wǎng)頁游戲的開發(fā),、發(fā)行,、運(yùn)營方面的業(yè)務(wù)實(shí)力將得到較大增強(qiáng)。交易完成后,，掌趣和標(biāo)的公司原有的游戲研發(fā)團(tuán)隊(duì)仍將保持獨(dú)立,，各公司都有各自優(yōu)勢游戲類型，將補(bǔ)齊公司對各類游戲的研發(fā)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn),。玩蟹科技和上游信息優(yōu)勢是擅長研發(fā)卡牌和塔防類型游戲,，掌趣在重度RPG 游戲、體育競技類游戲,，動(dòng)網(wǎng)先鋒在模擬經(jīng)營類游戲具有成功的開發(fā)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn),。
3、掌趣相當(dāng)于和騰訊之間搭建了兩個(gè)橋：分別是動(dòng)網(wǎng)和上游（也做騰訊頁游市場），未來掌趣會加強(qiáng)騰訊市場拓展和合作,，也會關(guān)注并積極準(zhǔn)備微信游戲市場,。動(dòng)網(wǎng)和上游均是騰訊開放平臺3 星開發(fā)者（頂級），動(dòng)網(wǎng)已在騰訊平臺成功運(yùn)營《戰(zhàn)龍三國》和《屠龍戰(zhàn)神》等多款產(chǎn)品,，對騰訊渠道有豐富經(jīng)驗(yàn),，上游憑借《塔防三國志》與騰訊也建立了良好合作關(guān)系。
中信證券： 星輝車模 收購組合拳打造互動(dòng)娛樂產(chǎn)業(yè)鏈
我們認(rèn)為星輝業(yè)績增長勢頭良好,，“內(nèi)容+營銷”模式逐漸成形,，“玩具+游戲”娛樂產(chǎn)業(yè)布局繼續(xù)完善，且疊加近期“二胎概念”催化效應(yīng),，估值有望持續(xù)提升,，繼續(xù)看好公司在品牌、渠道和研發(fā)設(shè)計(jì)的競爭優(yōu)勢以及互動(dòng)娛樂產(chǎn)業(yè)鏈未來成長性,。
民族證券：到燈塔去,，不是重走美國有線電視60 年——樂視網(wǎng)300104
美國有線電視司法建設(shè)和技術(shù)變革60 年。從無線電視臺到有線電視臺——1）美國無線也是免費(fèi)觀念根深蒂固,，美國有線一開始就向用戶收費(fèi),；用戶收費(fèi)意識超越無線的計(jì)次收費(fèi)，十分超前,；2）美國無線也以地方公眾利益為由說服觀眾,。如果50 年代是因?yàn)闊o線的城市覆蓋鞭長莫及給了有線生存空間，60 年代第二個(gè)十年,，有線被要求義務(wù)轉(zhuǎn)播當(dāng)?shù)氐孛嫘盘�,；禁止轉(zhuǎn)播遠(yuǎn)地地面信號，很長時(shí)間沒有大城市賽事轉(zhuǎn)播權(quán),；沒有自辦節(jié)目,，他們?nèi)ズ萌R塢外購，與影院爭奪首映權(quán),，買下MLB 轉(zhuǎn)播權(quán)等,；值得注意的是，美國有線的無線轉(zhuǎn)播費(fèi)隨用戶收視費(fèi)水漲船高,，至今有線也并非全部轉(zhuǎn)播無線,，有線拒絕提價(jià)并停播一些頻道的事時(shí)有發(fā)生；3）家庭影院與服務(wù)電氣公司簽署的“網(wǎng)絡(luò)聯(lián)營協(xié)議”奠定行業(yè)收費(fèi)規(guī)范,，成本共擔(dān),，收入分成；4）60 年代開始眾多技術(shù)突破,，70 年代,，以特納WTBS 為代表的有線商,，勇于過渡性借用衛(wèi)星技術(shù)，極力爭取廣告活下來,；90 年代蓋茨力挺有線傳輸網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù),，避免有線被衛(wèi)視取代,。
光大證券：中視金橋 (0623 HK) 估值不斷提升的 CCTV 廣告運(yùn)營商
央視廣告經(jīng)營模式有望持續(xù),。電視媒體憑借其公信力強(qiáng)、普及率高,、受眾群體龐大等優(yōu)勢在未來幾年仍將是廣告主廣告投放的首選媒體之一,，而中央電視臺則是中國覆蓋范圍最廣、影響力最大的電視媒體,。目前中央電視臺的廣告收入約有50%-60%來自于每年11 月的黃金廣告資源招標(biāo),，30%左右則由廣告公司承包運(yùn)營。央視核心廣告資源直營,，其他資源由分銷商承包的廣告經(jīng)營方式,，能夠使其效率最大化并實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長，因而我們預(yù)計(jì)這一模式將會持續(xù)下去,。
公司受益行業(yè)和央視廣告增長,，且核心廣告資源銷售率逐年提升。我們認(rèn)為公司主業(yè)——媒體資源運(yùn)營業(yè)務(wù)的增長一方面受益于廣告行業(yè)及央視廣告的增長,，另一方面則來自于公司購買的廣告資源銷售率的不斷提升,。央視廣告的增長主要體現(xiàn)在廣告提價(jià)上，而公司廣告經(jīng)營模式成熟,，能夠充分轉(zhuǎn)嫁成本,，廣告價(jià)格每年也有相應(yīng)的提升；同時(shí)現(xiàn)有廣告資源多為上市募集資金后購入,，經(jīng)過了幾年的培育,，銷售率逐步提高，預(yù)計(jì)今年全年核心廣告資源銷售率有望達(dá)80%,，帶動(dòng)公司銷售收入和毛利率提升,。
國泰君安：云南旅游 重組方案如期獲批 后續(xù)整合更值期待
后續(xù)資產(chǎn)注入預(yù)期明朗，公司有望成集團(tuán)旅游資產(chǎn)整合平臺,。我們注意到,，集團(tuán)體內(nèi)仍有酒店業(yè)務(wù)的昆明飯店、云南飯店和昆明翠湖賓館,，旅行社業(yè)務(wù)的云南省中國旅行社,、云南海外國際旅行社，地產(chǎn)業(yè)務(wù)的大理世博城,、翡翠城和龍翔地產(chǎn),，以及景區(qū)業(yè)務(wù)相關(guān)的轎子山（土地權(quán)屬問題不能注入）,、元陽哈尼梯田（世界文化遺產(chǎn)）和麗江老君山風(fēng)景區(qū)（世界文化遺產(chǎn)/國家級風(fēng)景名勝區(qū)）等諸多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而重組報(bào)告書中明確表示“云南旅游作為世博旅游集團(tuán)旗下唯一的旅游業(yè)上市公司,，是世博旅游集團(tuán)旅游板塊的產(chǎn)業(yè)整合平臺,。世博旅游集團(tuán)有意實(shí)現(xiàn)旅游資源的整體上市，借助資本市場加快產(chǎn)業(yè)整合步伐,，做大做強(qiáng)旅游產(chǎn)業(yè),。”我們判斷,，公司將成為集團(tuán)相關(guān)旅游資產(chǎn)的整合平臺,，后續(xù)資產(chǎn)注入預(yù)期十分明確。集團(tuán)體外優(yōu)質(zhì)旅游資產(chǎn)眾多,，公司作為云南省唯一省級旅游上市公司平臺,，未來存在更多想象空間。云南省旅游資源豐富,，實(shí)際控制人云南省國資旗下共有三大文化旅游投資平臺,，除大股東以外的另兩大平臺——云旅投和云文投亦有諸多優(yōu)質(zhì)旅游資產(chǎn)。三大平臺景區(qū)有望發(fā)揮運(yùn)營協(xié)同效應(yīng),。
民生證券：尋找異次元的投資機(jī)會——傳媒?觀察”系列之國際手游標(biāo)桿分析
1,、2013年年初～2013年9月，GungHo的市值從近60億元人民幣一路飆升至超500億元人民幣,，創(chuàng)下增幅超9倍的行業(yè)紀(jì)錄,；同期EA和任天堂市值增幅僅為85%和30%。GungHo市值攀升的核心動(dòng)力源自《智龍迷城》（Puzzle&Dragons）,，據(jù)悉其1～4月份單月收入最高達(dá)1億美金,，目前游戲的全球用戶已達(dá)2000萬。2,、《智龍迷城》成功原因分析：全方位精心布局,，借鑒與創(chuàng)新兼并。（1）公司通過移植多款優(yōu)秀游戲成功精髓,，對游戲進(jìn)行玩法創(chuàng)新,。GungHo借鑒Alex Kuptsov《Dungeon Raid》，以及Infinite Interactive《Puzzle Quest（戰(zhàn)神的挑戰(zhàn)）》游戲的成功經(jīng)驗(yàn),，確定了將“消除與RPG結(jié)合”作為游戲的核心玩法,，將游戲設(shè)臵成使用消除游戲的形式進(jìn)行戰(zhàn)斗的RPG養(yǎng)成游戲；（2）捕捉市場熱點(diǎn),，確定卡牌主題類型,。公司敏銳覺察到卡牌游戲在社交游戲平臺、智能機(jī)平臺上交替走紅的趨勢,；參照知名手游開發(fā)商Konami的游戲《Dragon Collection》（龍之收藏）的成功經(jīng)驗(yàn),，將卡牌收集類游戲作為業(yè)務(wù)重點(diǎn),，為游戲的走紅奠定根基。多樣化的卡牌題材,，一方面豐富了游戲的內(nèi)容,，另一方面為游戲后期的市場合作與推廣提供了基礎(chǔ)。3,、立足日本放眼全球,，借收購充實(shí)研發(fā)實(shí)力。2013年10月,，GungHo聯(lián)合日本軟銀收購Supercell的51%股權(quán),，為其獲得多款手游產(chǎn)品,、拓展全球市場奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ),。
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