今年是“8·11”匯改5周年,。5年來,，人民幣匯率彈性明顯增強，以市場供求為基礎(chǔ),，有貶有升、雙向浮動，在合理均衡水平上保持了基本穩(wěn)定,。專家認(rèn)為，匯改最大的成效是使人民幣匯率機制成為應(yīng)對外部強烈沖擊的“減震器”,。

　　今年是“8·11”匯率改革5周年,。2015年8月11日，中國人民銀行宣布調(diào)整人民幣對美元匯率中間價報價機制,，做市商在每日銀行間外匯市場開盤前,，需參考上日銀行間外匯市場收盤匯率、外匯供求情況及國際主要貨幣匯率變化,，向外匯交易中心提供中間價報價,。

　　5年來，人民幣匯率彈性明顯增強,，以市場供求為基礎(chǔ),，有貶有升、雙向浮動,，在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定,。專家認(rèn)為，5年來,，人民幣匯率發(fā)生了一系列積極變化,，這與2015年推行的匯改密不可分。匯改最大的成效是使人民幣匯率機制成為應(yīng)對外部強烈沖擊的“減震器”,。未來人民幣匯率形成機制改革仍需積極,、穩(wěn)妥、有序推進(jìn),。

　　匯改成效顯著

　　“8·11”匯改,，央行啟動了包括調(diào)整人民幣對美元匯率中間價報價機制、加大參考一籃子貨幣力度等多項內(nèi)容的改革,。此次匯改被認(rèn)為是人民幣匯率市場化改革的重要一步,。

　　植信投資首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究院院長連平表示,，匯改使得人民幣匯率中間價形成了“收盤匯率+一籃子貨幣匯率+逆周期因子”的定價機制，之后還推出了包括資本流動,、交易成本,、離岸市場和市場預(yù)期管理等一系列適應(yīng)性和配套性機制改革和政策完善。從總體上看,，人民幣匯率5年來保持基本穩(wěn)定,、階段性雙向波動、彈性明顯增大,，以市場供求為基礎(chǔ),、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度進(jìn)一步完善,。從2015年至2016年人民幣貶值和資本外流形成相互促進(jìn)的反饋循環(huán),，到2017年至2020年在外部強烈沖擊下人民幣匯率階段性有序雙向波動、資本流動基本平衡——5年來的機制改革和政策完善方向正確,、措施得當(dāng),。

　　“匯改抓住了提升匯率形成機制市場化整體水平的‘牛鼻子’�,！痹谥秀y證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤看來,，匯改優(yōu)化了做市商報價，有利于提高中間價形成的市場化程度,，保持了價格的連續(xù)性和透明度,。同時，擴大了市場匯率的實際運行空間,，更好地發(fā)揮了匯率對外匯供求的調(diào)節(jié)作用,。

　　連平認(rèn)為，匯改取得的成效,，為中國宏觀經(jīng)濟和微觀經(jīng)濟各方面都帶來了一系列積極影響,。比如，人民幣匯率彈性增大有助于抵御外來經(jīng)濟波動的沖擊,，有助于保障宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)運行,，尤其是有助于避免貨幣政策在內(nèi)外平衡方面陷入困境，使得貨幣政策可以較為專心致志地應(yīng)對國內(nèi)經(jīng)濟問題,。匯改最大的成效是使人民幣匯率機制成為應(yīng)對外部強烈沖擊的“減震器”,。

　　匯率保持穩(wěn)定

　　央行最新發(fā)布的《2020年人民幣國際化報告》顯示，根據(jù)國際清算銀行（BIS）數(shù)據(jù),，2005年人民幣匯率形成機制改革以來,，截至2019年末，人民幣名義和實際有效匯率分別升值32.3%和46.7%,。據(jù)不完全統(tǒng)計,，目前全球已有70多個央行或貨幣當(dāng)局將人民幣納入外匯儲備,。

　　“人民幣成為全球最為穩(wěn)定的貨幣之一�,！惫獯筱y行金融市場部分析師周茂華表示,，今年新冠肺炎疫情暴發(fā)以來，全球主要經(jīng)濟體先后陷入停擺,，金融市場波動劇烈程度超乎投資者想象，負(fù)油價,、美股熔斷,、匯率劇烈波動、黃金暴漲……人民幣匯率也不可避免地受到波及,，波動幅度擴大,。但從橫向比較，人民幣匯率波動幅度在主要國際貨幣中最小,，成為全球最為穩(wěn)定的貨幣之一,。

　　周茂華認(rèn)為，目前全球疫情拐點未至,，不少經(jīng)濟體陷入防疫與經(jīng)濟重啟的兩難,，全球疫情防控形勢依然嚴(yán)峻，部分脆弱經(jīng)濟體面臨潛在貨幣危機與債務(wù)危機風(fēng)險,，全球金融市場波動加劇,，這不可避免地對人民幣匯率穩(wěn)定構(gòu)成影響。但從我國疫情防控形勢向好,、經(jīng)濟基本面穩(wěn)健,、人民幣外匯市場趨向成熟及人民幣資產(chǎn)吸引力持續(xù)增強等方面來看，人民幣匯率整體有望處于合理均衡水平附近穩(wěn)定運行,。

　　“人民幣匯率基本穩(wěn)定對外向型經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)提供了良好的外匯市場環(huán)境,，有助于對沖匯率的順周期波動，降低相關(guān)企業(yè)的匯率風(fēng)險,�,！边B平表示，匯率的雙向波動和彈性增大,，有助于培育企業(yè)的匯率風(fēng)險意識和匯率管理能力,，提高其對匯率波動的適應(yīng)性。尤其是使企業(yè)認(rèn)識到靠自身能力很難有效應(yīng)對匯率波動風(fēng)險,，從而主動尋求金融機構(gòu)的幫助,，使得越來越多的外向型企業(yè)能夠運用金融機構(gòu)提供的工具來規(guī)避匯率風(fēng)險，提高應(yīng)對匯率風(fēng)險的能力,。

　　改革仍在路上

　　央行近日發(fā)布的第二季度貨幣政策執(zhí)行報告提出,，繼續(xù)推進(jìn)匯率市場化改革,，完善以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié),、有管理的浮動匯率制度,，保持人民幣匯率彈性，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器的作用,。同時,，注重預(yù)期引導(dǎo)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定,。

　　站在5周年的時點上,，下一步匯改時機是否已經(jīng)臨近？現(xiàn)階段外部形勢復(fù)雜嚴(yán)峻,，中國又該選擇怎樣的匯率政策,？中國金融四十人論壇課題組認(rèn)為，為應(yīng)對國際市場種種挑戰(zhàn),，選擇靈活的匯率制度,、建設(shè)相關(guān)外匯市場以及在此基礎(chǔ)之上的人民幣國際化是必經(jīng)之路。越是在面臨外部沖擊的關(guān)鍵時刻,，越有必要實行更加靈活的匯率制度,。人民幣走向“清潔浮動”是一個正確的方向，也是資本市場進(jìn)一步開放和人民幣國際化的基礎(chǔ),。

　　“在人民幣實現(xiàn)‘清潔浮動’的道路上,，要避免持續(xù)大規(guī)模地干預(yù)匯率，因為這不僅會產(chǎn)生直接代價,，也會付出不必要的宏觀經(jīng)濟代價,，包括對物價、實際利率及資產(chǎn)價格的影響,。此外,，外匯干預(yù)也無法遏制資本外流�,！敝袊�金融四十人論壇課題組表示,。

　　連平認(rèn)為，在“8·11”匯改取得成功的基礎(chǔ)上,，未來人民幣匯率機制改革的步子可以邁得更大一些,。一是進(jìn)一步擴大企業(yè)部門人民幣自由兌換的程度，允許企業(yè)部門在資本流動和貨幣兌換方面有更大的自主權(quán),。二是允許匯率波動幅度進(jìn)一步加大,。要推動企業(yè)更多地運用金融機構(gòu)的衍生產(chǎn)品來規(guī)避匯率風(fēng)險，這樣整個經(jīng)濟體抵御匯率風(fēng)險的能力就會大大提升。三是提升未來匯率機制改革以及相關(guān)政策的透明度和前瞻性,，這有助于提升市場的運行效率,，有助于形成理性的市場預(yù)期，并穩(wěn)定市場預(yù)期,。四是進(jìn)一步加強和完善離岸和在岸市場的協(xié)同管理,。未來人民幣將進(jìn)一步國際化，在各國更多持有人民幣的同時,，如何有效地管理境外人民幣市場匯率波動的影響,，對于將來人民幣匯率的基本穩(wěn)定和國內(nèi)經(jīng)濟的平穩(wěn)運行都至關(guān)重要。

　　周茂華認(rèn)為,，一方面,，在全球不確定不穩(wěn)定因素增多的背景下，要繼續(xù)深化人民幣市場化改革,，增強人民幣匯率彈性，使得人民幣匯率成為我國應(yīng)對外來沖擊的“減震器”,；另一方面,，要推進(jìn)人民幣國際化，加快國際貿(mào)易清算,、結(jié)算等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與外匯衍生工具創(chuàng)新,，減少匯率波動對我國及全球貿(mào)易的影響。（經(jīng)濟日報·中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 姚 進(jìn)）