7月16日,，國家統(tǒng)計局公布了上半年經(jīng)濟(jì)成績單,。中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，總的來看,，盡管工業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)短期回落態(tài)勢,，但宏觀經(jīng)濟(jì)整體仍然穩(wěn)定，并呈現(xiàn)較多亮點(diǎn),。

　　一是制造業(yè)投資延續(xù)回升,。制造業(yè)投資和民間固定資產(chǎn)投資是經(jīng)濟(jì)能否“脫虛向?qū)崱钡年P(guān)鍵指標(biāo)，在上半年固定資產(chǎn)投資,、基建投資（不含電力）同比增長6.0%,、7.3%，增速較1月份至5月份回落0.1個,、2.1個百分點(diǎn)的情況下,，制造業(yè)投資和民間固定資產(chǎn)投資成為突出亮點(diǎn)，1月份至6月份制造業(yè)投資,、民間固定資產(chǎn)投資同比增長6.8%,、8.4%，較1月份至5月份提高1.6個,、0.3個百分點(diǎn),，其中制造業(yè)投資已經(jīng)連續(xù)3個月增速加快,。“這表明,，前期制造業(yè)增值稅稅率從17%降至16%,、退還增值稅期末留抵稅額等系列政策措施正逐步發(fā)揮效力。未來制造業(yè)投資仍有望延續(xù)回升,�,！崩钛咐渍f。

　　二是房地產(chǎn)調(diào)控效果明顯,。上半年房地產(chǎn)開發(fā)投資保持穩(wěn)中略降態(tài)勢,，1月份至6月份同比增長9.7%，增速較1月份至5月份回落0.5個百分點(diǎn),。房地產(chǎn)市場也逐步降溫,，6月份商品房銷售面積、住宅銷售面積同比增長4.4%,、5.8%,，增速較上月回落3.6個、2.6個百分點(diǎn),，表明前期房地產(chǎn)調(diào)控措施效果明顯,。但也需要看到，上半年待售商品房去化速度有所加快,，6月份商品房,、住宅待售面積分別下降927萬平方米、642萬平方米,，均較上月回升,。同時，6月份房屋新開工面積,、住宅新開工面積同比增長15.0%,、20.8%，較上月回落5.8個,、3.3個百分點(diǎn),。另外，1月份至6月份房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)國內(nèi)貸款同比下降7.9%,，較上月擴(kuò)大5.1個百分點(diǎn),。李迅雷認(rèn)為，存量商品房去化速度加快但新開工面積不足,，并且在金融去杠桿,、房地產(chǎn)開發(fā)商資金獲取受限的情況下，未來房地產(chǎn)短期供給可能受到影響,。

　　三是消費(fèi)有望保持相對穩(wěn)定,。6月份社會消費(fèi)品零售總額名義,、實(shí)際、限額以上同比增速分別為9.0%,、7.0%,、6.5%，分別較5月份回升0.5個,、0.2個、1個百分點(diǎn),，其中必需消費(fèi)品全線反彈,；網(wǎng)絡(luò)實(shí)物消費(fèi)延續(xù)了高速增長態(tài)勢；盡管6月份汽車銷售下降7.0%,，跌幅較上月擴(kuò)大6個百分點(diǎn),，但主要受7月1日起下調(diào)汽車整車和零部件進(jìn)口關(guān)稅稅率影響，伴隨政策影響逐步消退,，未來汽車消費(fèi)有望回歸正常,。李迅雷表示，更值得注意的是,，自2016年4月份以來,，社會消費(fèi)品零售總額增速連續(xù)26個月超過固定資產(chǎn)投資增速，表明投資消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的態(tài)勢仍在延續(xù),，消費(fèi)對宏觀經(jīng)濟(jì)的“穩(wěn)定器”作用將進(jìn)一步發(fā)揮,。（經(jīng)濟(jì)日報-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 祝惠春）

　　中國民生銀行首席研究員溫彬：

　　經(jīng)濟(jì)運(yùn)行韌性增強(qiáng)

　　今年二季度,，我國GDP同比增長6.7%,，一季度為6.8%。6月份,，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.0%,，預(yù)期6.5%，前值6.8%,。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬表示,，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行韌性較強(qiáng)，上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體平穩(wěn),。

　　在投資方面,，今年1月份至6月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增速較1月份至5月份回落0.1個百分點(diǎn)，投資整體平穩(wěn),，但構(gòu)成項的表現(xiàn)明顯分化,。其中，制造業(yè)投資相對亮眼,，累計增速升至近期高點(diǎn),；民間固定資產(chǎn)投資保持向好,，累計增速升至8.4%；制造業(yè)投資累計同比增速較前值上升1.6個百分點(diǎn)至6.8%,，創(chuàng)下2016年3月份以來新高,。高端制造業(yè)表現(xiàn)相對較好，計算機(jī),、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)累計同比增長19.7%,，較1月份至5月份提升5.1個百分點(diǎn)；汽車制造業(yè)累計同比增長8.5%,，較1月份至5月份提升1.1個百分點(diǎn),。

　　房地產(chǎn)投資完成額累計同比增速如期回落至9.7%，印證了此前支撐房地產(chǎn)投資高漲的主要因素是土地購置費(fèi)用滯后計入,�,；�礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（不含電力）投資完成額累計增速繼續(xù)大幅回落。受防控地方政府債務(wù)風(fēng)險影響,，地方政府融資面臨較強(qiáng)約束,，導(dǎo)致財政支持力度減弱，對基建投資形成限制,。

　　在消費(fèi)方面,，6月份社會消費(fèi)品零售總額同比增速回升0.5個百分點(diǎn)至9.0%，雖結(jié)束了此前連續(xù)兩個月的回落,，但仍明顯低于近5年同期的平均增速,。本月消費(fèi)回升主要由于端午小長假和年中促銷促進(jìn)消費(fèi)增加，對上月偏低的消費(fèi)形成彌補(bǔ)作用,。從消費(fèi)結(jié)構(gòu)上看,，占比較高的消費(fèi)項目中，石油制品,、紡織,、家用電器和音像器材、建筑及裝潢材料的消費(fèi)同比增速都有回升,，但汽車消費(fèi)同比增速大幅下滑至-7.0%,，成為2002年以來的新低，對消費(fèi)形成嚴(yán)重拖累,。7月1日起汽車進(jìn)口關(guān)稅大幅下調(diào),，汽車消費(fèi)有望回升。（經(jīng)濟(jì)日報-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 彭 江）

　　交銀施羅德基金首席宏觀策略分析師馬韜:

　　結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加大

　　上半年國民經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn),、穩(wěn)中向好,。其中，消費(fèi)支出,、產(chǎn)業(yè)升級和制造業(yè)投資成為結(jié)構(gòu)調(diào)整中的亮點(diǎn),，為奮力前行中的中國經(jīng)濟(jì)提供了穩(wěn)定的支撐,。

　　交銀施羅德基金首席宏觀策略分析師馬韜認(rèn)為，觀察中國經(jīng)濟(jì)投資,、出口,、消費(fèi)三個主要引擎的變化，可見2018年中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐在加大,。2009年以來,，資本形成對中國經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率逐步走低，維持在30%左右,；凈出口的貢獻(xiàn)率穩(wěn)定在零軸上下,，經(jīng)濟(jì)對外依存度整體下降，中國進(jìn)口需求對世界的影響力擴(kuò)大,；最終消費(fèi)支出貢獻(xiàn)率在2018年年中上升至近9年以來的最高點(diǎn)78.5%，消費(fèi)支出已成為中國經(jīng)濟(jì)目前最主要的發(fā)展動力,。

　　馬韜說：“產(chǎn)業(yè)升級是2018年上半年的另一個主要趨勢,。盡管去產(chǎn)能、去庫存進(jìn)程中工業(yè)整體供給逐步縮減,，新興產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)卻在持續(xù)加速,。”上半年戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)工業(yè)增加值增速達(dá)到8.7%,，比整體工業(yè)增加值增速高2%,，新能源、工業(yè)機(jī)器人,、集成電路等產(chǎn)品保持高增長,。服務(wù)業(yè)也呈現(xiàn)類似格局，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額占全社會消費(fèi)品零售額比重繼續(xù)增長,，從2015年初的8.3%提高到了2018年年中的17.4%,。

　　馬韜表示，制造業(yè)投資在2018年二季度的大幅反彈是細(xì)項數(shù)據(jù)中最為超預(yù)期的亮點(diǎn),。2018年上半年制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計增速回升至6.8%,，制造業(yè)相關(guān)外商直接投資實(shí)際使用金額增速實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的大幅增長。在基建和房地產(chǎn)投資整體減速的情況下,，制造業(yè)投資的改善提示供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革已顯著去化了無效產(chǎn)能,、釋放了社會資源、降低了企業(yè)成本,，并最終促進(jìn)了先進(jìn)產(chǎn)能的形成,。（經(jīng)濟(jì)日報-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 周 琳）

　　博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春：

　　樂觀看待轉(zhuǎn)型陣痛

　　國家統(tǒng)計局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上半年全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長6.7%,，第二產(chǎn)業(yè)投資增長3.8%,，其中制造業(yè)投資增長6.8%,，增速連續(xù)3個月回升；第三產(chǎn)業(yè)投資增長6.8%,，其中基礎(chǔ)設(shè)施投資增長7.3%,。全國商品房銷售面積77143萬平方米，增長3.3%,。全國商品房銷售額達(dá)66945億元,，增長13.2%。博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示,，從數(shù)據(jù)不難看出,，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，房地產(chǎn)景氣度仍然向好,。開發(fā)商對后市預(yù)期邊際上相對更為樂觀,，體現(xiàn)為購地面積持續(xù)環(huán)比上升。同時,，社會融資環(huán)比增速處于低位,，表內(nèi)信貸擴(kuò)張。

　　魏鳳春認(rèn)為,，上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還說明,，出口仍然維持較高景氣，制造業(yè)投資延續(xù)企穩(wěn),。上半年,，出口情況較佳，貨物出口總額達(dá)75120億元,，增長4.9%,；制造業(yè)投資繼續(xù)好轉(zhuǎn)，行業(yè)投資增速明顯,。

　　此外,，魏鳳春分析說，從今年上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看,，貿(mào)易摩擦,、金融監(jiān)管環(huán)境是近期影響經(jīng)濟(jì)走勢的兩個因素。一方面,，不宜因短期貿(mào)易摩擦看空中國的長遠(yuǎn)健康發(fā)展,；另一方面，對于金融監(jiān)管環(huán)境的變化,，市場不應(yīng)過分悲觀,，應(yīng)以更加積極和樂觀的心態(tài)看待經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和防風(fēng)險過程中的陣痛。

　　“總體看，上半年我國工業(yè)產(chǎn)出增速平穩(wěn),，宏觀經(jīng)濟(jì)有‘壓艙石’,。在經(jīng)濟(jì)增長動能轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵時期，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化引導(dǎo)系統(tǒng)性資產(chǎn)配置的重心發(fā)生變化,，也決定著二級資產(chǎn)的配置,。”魏鳳春說,。（經(jīng)濟(jì)日報-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 周 琳）

　　國泰君安證券研究所全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家花長春:

　　消費(fèi)率呈回升趨勢

　　7月16日,，國家統(tǒng)計局發(fā)布了上半年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。國泰君安證券研究所全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家花長春表示,，上半年我國經(jīng)濟(jì)總的來說延續(xù)穩(wěn)中向好態(tài)勢,，消費(fèi)相對平穩(wěn)，制造業(yè)投資連續(xù)3個月回升,，政府主動調(diào)控將基建投資降至更可持續(xù)的水平（7%左右）,，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)仍處在改善通道上，高質(zhì)量發(fā)展之勢逐漸形成,。從工業(yè)結(jié)構(gòu)看,，上半年工業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值同比增長8.7%，比規(guī)模以上工業(yè)快2.0個百分點(diǎn),。新能源汽車產(chǎn)量同比增長88.1%,，工業(yè)機(jī)器人增長23.9%,，集成電路增長15.0%,。從投資角度來看，高技術(shù)制造業(yè)投資同比增長13.1%,，增速比全部投資快7.1個百分點(diǎn),。

　　“固定資產(chǎn)投資因基建增速而不斷放緩，但民間投資帶動制造業(yè)投資增速回升是一大亮點(diǎn),�,！被ㄩL春說。制造業(yè)投資比一季度加快3.0個百分點(diǎn),，比上年同期加快1.3個百分點(diǎn),，達(dá)6.8%，符合此前預(yù)期,，這與經(jīng)濟(jì)中周期（企業(yè)設(shè)備更新?lián)Q代）和產(chǎn)業(yè)升級有關(guān),。從行業(yè)來看，計算機(jī),、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè),、汽車、通用設(shè)備和金屬制品業(yè)投資改善較為明顯。

　　花長春認(rèn)為,，消費(fèi)業(yè)已成為經(jīng)濟(jì)主要貢獻(xiàn)力量,，是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的最主要原因。上半年,，全國居民人均可支配收入同比名義增長8.7%,，扣除價格因素實(shí)際增長6.6%，相對不錯,，這是消費(fèi)能夠維持較快增長的主要原因,。受人均收入上升、社會保障體系增強(qiáng),、人口年齡結(jié)構(gòu)變化等因素帶動,，我國消費(fèi)率已經(jīng)呈回升趨勢。上半年消費(fèi)貢獻(xiàn)GDP增速達(dá)78.5%,。居民部門消費(fèi)行為的變化是漸進(jìn)式的,，短期內(nèi)很難像投資行為那樣劇烈變化，因此,，當(dāng)消費(fèi)對一國經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)達(dá)到較高程度時,，其經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定性會比較好。（經(jīng)濟(jì)日報-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 溫濟(jì)聰）