監(jiān)管部門近期發(fā)布資管新規(guī)細(xì)則,，并未釋放任何政策“大轉(zhuǎn)向”信號,，而是一顆“定心丸”,，是針對近期國內(nèi)外金融環(huán)境變化的應(yīng)對之舉、明智之舉,，相信這將在未來為新產(chǎn)品發(fā)行創(chuàng)造有利條件,，并為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)應(yīng)有的力量

　　繼今年4月份《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》下發(fā)之后，“一行兩會(huì)”近日又連續(xù)發(fā)布3份文件,，對商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù),、金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資范圍、證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等資管業(yè)務(wù)進(jìn)一步作了細(xì)化和明確,。三大監(jiān)管部門為同一議題同時(shí)出臺(tái)文件,，意義和力度非比尋常,。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，與之前的《指導(dǎo)意見》相比,，細(xì)則對金融機(jī)構(gòu)的投資范圍有了較大放松。例如,，在過渡期內(nèi),，產(chǎn)品整改計(jì)劃不作硬性指標(biāo)要求,，允許金融機(jī)構(gòu)自主整改,。同時(shí)，細(xì)則不再強(qiáng)調(diào)嚴(yán)監(jiān)管和金融透明度,，是一種政策“轉(zhuǎn)向”和“松綁”,。

　　事實(shí)上并非如此,。與指導(dǎo)意見相比,，細(xì)則并未出現(xiàn)大的方向性改變，只是在具體內(nèi)容有細(xì)微調(diào)整,，其著眼點(diǎn)在4個(gè)方面,。一是有效改善金融系統(tǒng)的透明度，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),，嚴(yán)禁資管產(chǎn)品多層嵌套和通道業(yè)務(wù),，禁止金融機(jī)構(gòu)開展和參與資產(chǎn)池業(yè)務(wù),；二是更加強(qiáng)調(diào)金融紀(jì)律,，嚴(yán)肅信用紀(jì)律,，要求委托人自擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn),，打破資產(chǎn)市場的剛性兌付,；三是明確資管業(yè)務(wù)定義和分類,，降低期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn),；四是嚴(yán)控資金杠桿，實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金管理,。

　　比如，細(xì)則規(guī)定公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品除主要投資標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)和上市交易的股票,，還可以適當(dāng)投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)。表面上看,，公募資管產(chǎn)品可以投資“非標(biāo)”了，這與此前的表述不同,，但實(shí)際上細(xì)則還規(guī)定，“商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品直接或間接投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的,，非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的終止日不得晚于封閉式理財(cái)產(chǎn)品的到期日或者開放式理財(cái)產(chǎn)品的最近一次開放日”,。也就是說，仍然不能搞資金池,，非標(biāo)資產(chǎn)不準(zhǔn)期限錯(cuò)配,，必須“期限匹配”,，這就直接把大部分開放式公募理財(cái)投非標(biāo)的路給斷了，所謂的“大轉(zhuǎn)向”“大松綁”并不存在。

　　監(jiān)管部門同時(shí)發(fā)布相關(guān)細(xì)則,，并非隨性而為,，而是針對近期國內(nèi)外金融環(huán)境變化的應(yīng)對之舉,、明智之舉,。一是防范經(jīng)濟(jì)下行壓力增加的考慮。包括資管新規(guī)在內(nèi)的一系列強(qiáng)監(jiān)管政策發(fā)揮綜合作用，應(yīng)更有針對性、有節(jié)奏性,，不能硬性地提階段性壓降要求,，并在促進(jìn)信用化定價(jià)實(shí)現(xiàn)科學(xué)化和結(jié)構(gòu)化去杠桿的同時(shí)，避免出現(xiàn)系統(tǒng)性的流動(dòng)性問題,，避免出現(xiàn)因政策共振引發(fā)不利結(jié)果。

　　二是近期債券市場信用違約風(fēng)險(xiǎn)個(gè)案增加,，尤其是部分中小民營企業(yè)融資渠道受到一定影響,。在此情況下,，需要增加各項(xiàng)政策包括資管新規(guī)的確定性，穩(wěn)定市場主體預(yù)期,、增強(qiáng)投資者信心，維護(hù)交易和投資穩(wěn)定,。

　　三是在當(dāng)前治理金融亂象中,，部分偽資管機(jī)構(gòu)打著“新型資管產(chǎn)品”旗號,，違規(guī)從事風(fēng)險(xiǎn)錯(cuò)配,、資金池等業(yè)務(wù),，實(shí)際上屬于龐氏騙局,，這就需要監(jiān)管部門在制度上盡快明確資管業(yè)務(wù)的范圍和其他具體細(xì)節(jié),，讓打擊“李鬼”有法可依。

　　因此,，近期發(fā)布資管新規(guī)細(xì)則,，并未釋放任何政策“大轉(zhuǎn)向”信號,，而是一顆“定心丸”。這顆“定心丸”通過注重監(jiān)管部門的協(xié)調(diào)配合，注重把握節(jié)奏和力度,，增強(qiáng)了資管業(yè)務(wù)的可操作性,、自主性,，穩(wěn)定了市場預(yù)期，增加了投資者信心,，相信這將在未來為新產(chǎn)品發(fā)行創(chuàng)造有利條件，并為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)應(yīng)有的力量,。（本文來源：經(jīng)濟(jì)日報(bào) 作者：周 琳）