2019年，一系列政策紅利將逐步釋放,，更大規(guī)模的減稅降費(fèi),，將穩(wěn)定企業(yè)需求。企業(yè)盈利前景預(yù)估逐步接近合理區(qū)間,，A股估值相對(duì)較低；外資流入比例增加,，國(guó)內(nèi)企業(yè)年金,、職業(yè)年金及銀行理財(cái)子公司等機(jī)構(gòu)投資者參與A股，也帶來(lái)長(zhǎng)期增量資金,。這些都將對(duì)中國(guó)股市起到提振作用

　　冬日霜催枯葉落,，春來(lái)雨灑嫩芽生。新的一年,，資本市場(chǎng)正在萌生新的希望�,！邦A(yù)計(jì)外資流入股市會(huì)進(jìn)一步增加,，6000億元應(yīng)該是可以預(yù)期的”，“相對(duì)于去年,，今年股市是可以期待的,。”日前,，證監(jiān)會(huì)副主席方星海在第23屆中國(guó)資本市場(chǎng)論壇上如此表示,。

　　中國(guó)市場(chǎng)吸引力增強(qiáng)

　　從產(chǎn)品,、投資者,、中介商,、資金流等各個(gè)方面看，一個(gè)全面開放的中國(guó)資本市場(chǎng)已現(xiàn)雛形,。

　　全球資本對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)關(guān)注度顯著提高,，外資入場(chǎng)持續(xù)加速，長(zhǎng)期增量空間廣闊,。2019年,，明晟指數(shù)（MSCI）將A股在其全球基準(zhǔn)指數(shù)中的權(quán)重由5%提高至20%；全球第二大指數(shù)公司富時(shí)羅素也將A股納入，分3步走,，2019年6月份納入20%，2019年9月份納入40%,，2020年3月份納入40%,。美國(guó)標(biāo)普道瓊斯也宣布將可通過(guò)滬港通、深港通機(jī)制進(jìn)行交易的合格A股納入其全球指數(shù)體系,，納入因子為具體A股標(biāo)的可投資市值的25%,。

　　而即將落地的“滬倫通”也將再度提高A股的國(guó)際化程度。

　　隨著A股國(guó)際化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn),，我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外資越來(lái)越有吸引力,。外匯局1月14日宣布將合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）總額度由1500億美元增加至3000億美元,。

　　“我們預(yù)計(jì)今年中國(guó)股市應(yīng)該會(huì)有一個(gè)引領(lǐng)全球的表現(xiàn)�,！蹦Ω�士丹利中��(guó)市場(chǎng)策略師,、副總裁王瀅對(duì)2019年中國(guó)股市表示樂(lè)觀�,！�2019年中國(guó)股市會(huì)有10%至15%左右的上升空間,。”王瀅認(rèn)為,，一大原因是明晟中國(guó)指數(shù)的估值水平已回落至10年均線以下,，并擊穿新興市場(chǎng)的估值水平,。

　　海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超表示,，從全球看,，當(dāng)前A股最大的吸引力在于估值比較便宜。目前上證A股的市盈率為11倍,，“與海外主要股市比較,，目前美國(guó)標(biāo)普500估值為19倍，日經(jīng)225指數(shù)的估值為14倍,，德國(guó)DAX的估值為14倍,，A股相對(duì)而言是最便宜的�,！�

　　在過(guò)去一年A股下跌過(guò)程中,，以趨勢(shì)投資為主的散戶在逐漸離場(chǎng)，因?yàn)槠鋼?dān)心未來(lái)股價(jià)繼續(xù)下跌,，而以價(jià)值投資為主的海外機(jī)構(gòu)在持續(xù)進(jìn)場(chǎng),�,！澳壳巴赓Y在A股持倉(cāng)已經(jīng)與公募基金持倉(cāng)市值相當(dāng),。海外客戶對(duì)A股市場(chǎng)的正面評(píng)價(jià)較多，其主要邏輯就是A股低估值,。”姜超表示,。從全球資產(chǎn)配置來(lái)看,，中國(guó)正在成為最有投資價(jià)值的市場(chǎng)。

　　中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷接受經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者采訪表示,，除了外資流入比例的增加之外,，國(guó)內(nèi)企業(yè)年金、職業(yè)年金及銀行理財(cái)子公司等機(jī)構(gòu)投資者參與A股,，也會(huì)給A股市場(chǎng)帶來(lái)長(zhǎng)期資金的增量。

　　政策暖風(fēng)改善市場(chǎng)預(yù)期

　　從宏觀看,，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)更加牢固,，內(nèi)需空間十分廣闊，政策回旋大有余地,，抵御沖擊的韌性更強(qiáng),。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議直面“經(jīng)濟(jì)下行壓力加大”的現(xiàn)實(shí)，將“六穩(wěn)”即“穩(wěn)就業(yè),，穩(wěn)金融，穩(wěn)投資,，穩(wěn)外資,，穩(wěn)外貿(mào)，穩(wěn)預(yù)期”作為當(dāng)前乃至未來(lái)一段時(shí)間的重要決策要求,，政策面暖風(fēng)頻吹,，各部門紛紛發(fā)力，信心指數(shù)回升,。

　　民營(yíng)企業(yè)資金面壓力有望緩解；一系列政策紅利逐步釋放,，實(shí)施更大規(guī)模的減稅降費(fèi),，將穩(wěn)定企業(yè)需求,，有助提振資本市場(chǎng)。此外,，企業(yè)盈利前景預(yù)估逐步接近合理區(qū)間,、中美貿(mào)易前景確定性逐漸提高等，也都對(duì)2019年中國(guó)股市起到提振作用,。

　　政府高度重視股市健康穩(wěn)定發(fā)展,。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議把資本市場(chǎng)改革放到經(jīng)濟(jì)體制改革框架中,，并提出資本市場(chǎng)在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用，要通過(guò)深化改革,，打造一個(gè)規(guī)范,、透明、開放,、有活力,、有韌性的資本市場(chǎng)。業(yè)內(nèi)人士表示,，如果宏觀杠桿率特別高,，金融體系的風(fēng)險(xiǎn)就比較大。當(dāng)前,，我國(guó)宏觀杠桿率基本穩(wěn)定住了，但如果資本市場(chǎng)不進(jìn)一步發(fā)展起來(lái),，股權(quán)融資沒(méi)有顯著提升的話,，宏觀杠桿率是穩(wěn)不住的。因此,，必須大力發(fā)展資本市場(chǎng),，盡快提高股權(quán)融資占比，讓股權(quán)融資在整個(gè)金融體系當(dāng)中起到更重要的作用,。

　　至于如何理解“有活力,、有韌性”,，方星海認(rèn)為,，有活力,、有韌性,，就是指資本市場(chǎng)參與者要非常充分,，交易非�,；钴S，定價(jià)合理,。當(dāng)下市場(chǎng)活躍度不夠,，證監(jiān)會(huì)將采取措施進(jìn)一步活躍交易。定價(jià)合理,，就是指資本市場(chǎng)無(wú)論是期貨還是現(xiàn)貨,，做多、做空雙方都要給予充分手段,，讓市場(chǎng)充分博弈,。證監(jiān)會(huì)將“抓緊出臺(tái)一些雙方都可以用的各種工具”,。有韌性就是指外部來(lái)了沖擊，資本市場(chǎng)稍有漲跌,，但馬上能恢復(fù)正常,。

　　目前，資本市場(chǎng)改革已經(jīng)形成高度共識(shí),，進(jìn)入一磚一瓦的實(shí)施階段并將加快推進(jìn),。下一步，資本市場(chǎng)改革要更加注重提升上市公司質(zhì)量,，強(qiáng)化上市公司治理,，嚴(yán)格退市制度。要強(qiáng)化信息披露制度,，切實(shí)做好投資者保護(hù),。要堅(jiān)決落實(shí)市場(chǎng)化原則，減少對(duì)交易的行政干預(yù),。要借鑒國(guó)際上通行做法,，積極培育中長(zhǎng)期投資者，暢通各類資管產(chǎn)品規(guī)范進(jìn)入資本市場(chǎng)的渠道,。監(jiān)管部門要加強(qiáng)與市場(chǎng)溝通,，積極傾聽市場(chǎng)聲音,。

　　當(dāng)前，投資者對(duì)制度創(chuàng)新和改革政策有很強(qiáng)的期盼,，市場(chǎng)表現(xiàn)與這種期盼之間有很強(qiáng)的正反饋效果,。因此，有針對(duì)性地推出新的改革舉措,，發(fā)揮好資本市場(chǎng)的樞紐功能迫在眉睫,。監(jiān)管層已充分認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn),，2019年的制度創(chuàng)新和改革政策值得期待。

　　推進(jìn)基礎(chǔ)性改革

　　2018年,，資本市場(chǎng)推進(jìn)了若干基礎(chǔ)制度改革，其財(cái)富正向效應(yīng)將在2019年得以較明顯體現(xiàn),。比如2018年10月份,，全國(guó)人大常委會(huì)審議通過(guò)《全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)關(guān)于修改＜中華人民共和國(guó)公司法＞的決定》，擴(kuò)大了回購(gòu)范圍,、簡(jiǎn)便了回購(gòu)機(jī)制,、放寬了回購(gòu)條件，使得上市公司更易于進(jìn)行回購(gòu),。1月11日晚間,，滬深交易所分別發(fā)布上市公司回購(gòu)股份實(shí)施細(xì)則，對(duì)市場(chǎng)3大關(guān)注點(diǎn)——回購(gòu)股份出售,、回購(gòu)期間減持、忽悠式回購(gòu),，均做明確規(guī)定,，通過(guò)重點(diǎn)防范內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng),、利益輸送和證券欺詐等違法違規(guī)行為,，為回購(gòu)制度系上了安全帶。

　　再比如,，2018年4月份,，財(cái)政部,、稅務(wù)總局,、人力資源社會(huì)保障部、中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì),、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布關(guān)于開展個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)的通知。此政策會(huì)激勵(lì)老百姓買商業(yè)保險(xiǎn)作為理財(cái)?shù)姆绞�,，將�?019年鋪開,。未來(lái)公募基金等將參與其中，發(fā)行養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品,，會(huì)為A股帶來(lái)一筆巨大的長(zhǎng)期投資資金,。

　　當(dāng)然，2019年重要的改革當(dāng)屬在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制,。證監(jiān)會(huì)將以此為龍頭,，統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行,、上市,、信息披露、交易,、退市,、投資者適當(dāng)性管理等基礎(chǔ)制度改革，更好服務(wù)科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展,。

　　試點(diǎn)注冊(cè)制,，是用市場(chǎng)化方式為中國(guó)科技創(chuàng)新型企業(yè)定價(jià)，讓A股市場(chǎng)擁有更多的高成長(zhǎng)投資標(biāo)的,，也讓投資者能分享中國(guó)改革開放以來(lái)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果,。從制度供應(yīng)上講,，科創(chuàng)板與注冊(cè)制試點(diǎn)配套推出,，將完善資本市場(chǎng)支持新技術(shù),、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài),、新模式的制度機(jī)制,，打通產(chǎn)業(yè)發(fā)展、科技創(chuàng)新,、金融服務(wù)生態(tài)鏈,，推動(dòng)形成高質(zhì)量的產(chǎn)融結(jié)合。

　　對(duì)中國(guó)股市而言,，長(zhǎng)期懸而未決的難點(diǎn),、痛點(diǎn)問(wèn)題將逐步解決,，基礎(chǔ)性改革推動(dòng)基礎(chǔ)制度建設(shè)到位,，這些對(duì)于股市的健康發(fā)展無(wú)疑是一項(xiàng)重大的長(zhǎng)期利好。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)·中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 �,；荽海�