資管新規(guī)過渡期順延1年,，主要是為了控制轉(zhuǎn)型節(jié)奏,，防控金融風險,，避免行業(yè)整改與市場波動、宏觀經(jīng)濟下行壓力疊加“共振”帶來不可控風險,。資管行業(yè)發(fā)展從粗放式到精細化，從依賴牌照優(yōu)勢到專注主動管理能力建設(shè),，仍面臨諸多困難和挑戰(zhàn),，整改轉(zhuǎn)型是正確的方向，需要一個循序漸進的過程,，經(jīng)歷各種艱難的考驗,，不能急功近利，更不能見異思遷,。

　　最近,，資管新規(guī)延期消息讓A股市場部分機構(gòu)投資者歡呼雀躍,，盡管在部分投資者預(yù)料之中，但依然被解讀為“不會對存量產(chǎn)品一刀切”,，或者“對非標類理財產(chǎn)品將放松監(jiān)管”,。其實，資管新規(guī)過渡期順延1年,，主要是為了控制轉(zhuǎn)型節(jié)奏,，防控金融風險，避免行業(yè)整改與市場波動,、宏觀經(jīng)濟下行壓力疊加“共振”帶來不可控風險,。但是，過分解讀為監(jiān)管轉(zhuǎn)向甚至“放棄”整改,，未免有失公允,。

　　幾年前，對影子銀行的整治和非標資產(chǎn)規(guī)范給股市帶來的沖擊,，至今讓市場心有余悸,。監(jiān)管部門反復(fù)斟酌后決定資管新規(guī)過渡期順延1年，主要考慮是不能出現(xiàn)處置風險的風險,。因為,，按照既定工作安排，資管新規(guī)過渡期將于2020年底結(jié)束,，這意味著包括20多萬億元銀行理財產(chǎn)品在內(nèi)的資管產(chǎn)品都將在2020年底完成凈值化轉(zhuǎn)型和整改,。考慮今年以來疫情對金融行業(yè)的沖擊,，按照過渡期內(nèi)既定的“自主有序方式”整改計劃,，推動金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型面臨較大壓力。

　　一方面,，銀行理財凈值化管理涉及組織架構(gòu)調(diào)整,、人才隊伍建設(shè)，以及產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)與銷售體系,、運營管理體系,、風控體系、投資體系,、估值體系,、信息披露體系等一系列制度體系的完善，還要實行老產(chǎn)品特別是非標資產(chǎn)的持續(xù)壓降等,，對銀行理財管理提出了很大挑戰(zhàn),。

　　另一方面，投資者教育完成度有待提高,，對凈值型產(chǎn)品接受度不高,，2019年末凈值型產(chǎn)品占非保本理財存續(xù)余額的43%,，新產(chǎn)品發(fā)行速度相對較慢，短期內(nèi)實現(xiàn)替代幾乎不可能,。

　　資管行業(yè)發(fā)展從粗放式到精細化,，從依賴牌照優(yōu)勢到專注主動管理能力建設(shè)，仍面臨諸多困難和挑戰(zhàn),，整改轉(zhuǎn)型是正確的方向,，需要經(jīng)歷循序漸進的過程，經(jīng)歷各種艱難的考驗,，不能急功近利,，更不能見異思遷。

　　回顧過去幾年,，資管新規(guī)配套規(guī)則陸續(xù)發(fā)布,、整改安排明確后，資產(chǎn)管理行業(yè)轉(zhuǎn)型依據(jù)資管新規(guī)框架,，整體有序推進，分級基金,、短期理財債基或清盤或轉(zhuǎn)型,，銀行理財子公司陸續(xù)成立，積極發(fā)行滿足資管新規(guī)的新產(chǎn)品,，部分子公司也逐步承接“母行”存量老產(chǎn)品予以統(tǒng)一管理,。新規(guī)整改的前期成績充分說明，確保整改方向不變,、有序推進是明智之舉,，不能出現(xiàn)市場倒逼監(jiān)管再次延期的情況。

　　從國際成熟市場經(jīng)驗看,，隨著金融混業(yè)經(jīng)營日益發(fā)展,，對資管行業(yè)轉(zhuǎn)型的討論和監(jiān)管趨嚴逐漸成為共識。在此之前,，各經(jīng)濟體大多采用行為監(jiān)管,，披露信息、投資者適當性管理即可,。2008年國際金融危機爆發(fā)后,，成熟市場出于防控金融風險考慮，開始探索宏觀審慎監(jiān)管,，要求控制杠桿率,、資產(chǎn)投向限制等指標。國內(nèi)資管新規(guī)也在審慎監(jiān)管領(lǐng)域作出了探索,。與國外市場相比,，國內(nèi)資管行業(yè)創(chuàng)新不斷,，分級基金產(chǎn)品、T+0墊資安排等新模式涌現(xiàn),，具有快于監(jiān)管的特點,。因此，對資管行業(yè)整改,、監(jiān)管轉(zhuǎn)型的需求更加迫切,。

　　從這個角度看，本次延期時間僅設(shè)置1年,，不是市場猜測的2年甚至更久,，恰恰表明了監(jiān)管推進轉(zhuǎn)型的決心——既不能讓市場過度博弈監(jiān)管放松，又不能讓“剛性兌付”風險累積,、拖延,，影響市場和經(jīng)濟長久健康發(fā)展。這也是高層強調(diào)“完善宏觀調(diào)控跨周期設(shè)計和調(diào)節(jié),，實現(xiàn)穩(wěn)增長和防風險長期均衡”的題中之義,。

　　未來，要確保過渡期內(nèi)整改順利完成,，監(jiān)管部門應(yīng)給予充分的政策支持,。比如，要為資產(chǎn)處置提供配套支持措施,，要落實好金融機構(gòu)主體責任,，并及時監(jiān)測和督促整改進度，細化落實監(jiān)管部門協(xié)調(diào)合作機制等,。

　　在過渡期內(nèi),，應(yīng)科學合理控制轉(zhuǎn)型節(jié)奏，對未能按過渡期安排如期推進的銀行現(xiàn)金管理類產(chǎn)品,、攤余成本法債券基金等部分新產(chǎn)品,，要保持密切關(guān)注、提升規(guī)范力度,。同時,，加強投資者教育，改變部分機構(gòu)規(guī)模導(dǎo)向,、產(chǎn)品導(dǎo)向的舊思維,。特別是對部分“老大難”理財產(chǎn)品，監(jiān)管部門應(yīng)給出“過渡期適當延長+個案處理”的政策安排,，避免部分機構(gòu)確實存在客觀原因,，難以如期完成整改，對行業(yè)轉(zhuǎn)型形成拖累,。（作者：周 琳 來源：經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)）