12月13日,，證監(jiān)會黨委傳達(dá)學(xué)習(xí)貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神時指出,，以注冊制改革為牽引,，統(tǒng)籌推進(jìn)提高上市公司質(zhì)量,、健全退市機(jī)制,、多層次市場建設(shè),、強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任,、投資端改革,、完善證券執(zhí)法司法體制機(jī)制等重點(diǎn)改革,，持續(xù)完善資本市場基礎(chǔ)制度,。

　　今年以來，以北京證券交易所設(shè)立,，深圳證券交易所主板和中小板合并為代表,，我國資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)方面成果顯著，包括發(fā)行,、信息披露,、投資者保護(hù)在內(nèi)的多項基礎(chǔ)制度加速完善，市場投融資功能進(jìn)一步強(qiáng)化,，市場秩序也更加規(guī)范,。

　　對于未來基礎(chǔ)制度建設(shè)工作的重點(diǎn)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，應(yīng)以“為全面推行注冊制改革創(chuàng)造條件”為方向,，統(tǒng)籌推進(jìn)與多層次市場體系相適應(yīng)的制度創(chuàng)新。

　　各項基礎(chǔ)制度逐步完善

　　近年來,，完善資本市場基礎(chǔ)制度是全面深化資本市場改革的主題主線,。從證券期貨市場組織運(yùn)行看，基礎(chǔ)制度包括發(fā)行,、交易,、信息披露、再融資,、持續(xù)監(jiān)管和退市等關(guān)鍵環(huán)節(jié)和重要領(lǐng)域的制度安排,，這些也成為監(jiān)管層推進(jìn)部署的重點(diǎn)工作,。

　　特別是今年以來，以推進(jìn)注冊制改革為龍頭,，監(jiān)管層持續(xù)優(yōu)化配套規(guī)則,，我國資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)按下“加速鍵”。12月10日,，滬深交易所分別就修訂《上海證券交易所股票上市規(guī)則（征求意見稿）》《深圳證券交易所股票上市規(guī)則（征求意見稿）》公開征求意見,，其中新設(shè)“中介機(jī)構(gòu)”和“公司治理”兩大專章，全面規(guī)范控股股東,、實際控制人等“關(guān)鍵少數(shù)”行為,，并壓嚴(yán)壓實中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，為全市場穩(wěn)步推進(jìn)注冊制改革創(chuàng)造條件,。

　　“注冊制的持續(xù)推進(jìn)有利于改善股市生態(tài),，降低企業(yè)上市難度和門檻，提高上市公司質(zhì)量,，更好地發(fā)揮股市的價值發(fā)現(xiàn)功能,。”中航基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清表示,，但注冊制要想實現(xiàn)上述效果還需要有相適應(yīng)的退市制度,、信息披露制度、中介管理制度,、有力的處罰機(jī)制作為配套,，才能順利實現(xiàn)新陳代謝、發(fā)掘優(yōu)質(zhì)公司,、減少欺詐和失信行為,。

　　值得注意的是，信息披露作為注冊制理念的核心,，相關(guān)規(guī)則在今年得到進(jìn)一步細(xì)化,。具體來看，證監(jiān)會今年先后發(fā)布《監(jiān)管規(guī)則適用指引——關(guān)于申請首發(fā)上市企業(yè)股東信息披露》,、修訂后的《上市公司信息披露管理辦法》,、證監(jiān)會系統(tǒng)離職人員入股行為監(jiān)管指引，《關(guān)于注冊制下提高招股說明書信息披露質(zhì)量的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》也于近日公開征求意見,，以投資者需求為導(dǎo)向的信息披露規(guī)則體系逐漸形成,。

　　此外，在注冊制改革下,，中介機(jī)構(gòu)的勤勉盡責(zé)是改革的基礎(chǔ)和保障,，今年以來，監(jiān)管部門多次強(qiáng)調(diào)壓實中介機(jī)構(gòu)責(zé)任,，相關(guān)監(jiān)管細(xì)則也得到陸續(xù)完善和出臺,。7月份,，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于注冊制下督促證券公司從事投行業(yè)務(wù)歸位盡責(zé)的指導(dǎo)意見》，9月份,，證監(jiān)會發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定》,，進(jìn)一步要求中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)，發(fā)揮好資本市場“看門人”職責(zé),。

　　“今年我國資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)方面亮點(diǎn)頻出,，設(shè)立了北京證券交易所，合并了深交所主板和中小板,，施行退市新規(guī)打造優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)，形成了行民刑三位一體的違規(guī)懲戒體系,，健全了投資者保護(hù)制度,。基礎(chǔ)制度建設(shè)是我國多層次資本市場長足發(fā)展的關(guān)鍵所在,，完善的基礎(chǔ)制度體系能夠形成風(fēng)清氣正蓬勃發(fā)展的市場生態(tài),，能夠優(yōu)化資源配置，能夠有力支持我國實體經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展,�,！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝指出。

　　投資者權(quán)益得到更好保護(hù)

　　資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè),，一個重要的目的就是更好保護(hù)投資者權(quán)益,。今年，我國資本市場法治供給取得突破性進(jìn)展,，投資者保護(hù)基礎(chǔ)制度體系得以進(jìn)一步完善,。

　　3月份，《刑法修正案（十一）》的實施提高了證券期貨犯罪刑事懲戒力度,；7月份,，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動的意見》,，完善了中國特色證券執(zhí)法司法體制機(jī)制的頂層設(shè)計,。11月份，《證券期貨行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾制度實施辦法》的發(fā)布,，對行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾采取糾正涉嫌違法行為,、賠償投資者損失等的措施作出規(guī)定，提供了對投資者及時救濟(jì)的新機(jī)制,。

　　值得一提的是,，11月12日，廣州中院對康美藥業(yè)證券糾紛案作出一審判決,，作為新證券法確立中國特色證券特別代表人訴訟制度后的首單案件,，此次宣判標(biāo)志著我國證券領(lǐng)域民事,、行政、刑事立體化責(zé)任追究機(jī)制進(jìn)一步完善,，對促進(jìn)我國資本市場深化改革和健康發(fā)展,，切實維護(hù)投資者合法權(quán)益具有里程碑意義。

　　國浩律師（上海）事務(wù)所律師朱奕奕對記者表示,，從立法層面,，今年出臺的《刑法修正案（十一）》與新證券法相銜接，極大地提高了欺詐發(fā)行,、信息披露造假等證券違法犯罪行為的違法成本,，在暢通并把好入口關(guān)的同時，有效保護(hù)了投資者的合法權(quán)益,�,！蛾P(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動的意見》要求完善行政法律制度、完善證券案件偵查體制機(jī)制和證券案件檢察體制機(jī)制,，有利于真正全面落實“建制度,、不干預(yù)、零容忍”的資本市場執(zhí)法九字方針,，嚴(yán)格執(zhí)法,、公正司法，促使證券市場參與主體守法合規(guī),，凈化市場生態(tài),。

　　“資本市場是規(guī)則導(dǎo)向的市場，無論是完善資本市場誠信體系建設(shè),、建立健全立體有機(jī)的投保體系,，還是加強(qiáng)對資本市場監(jiān)管的刑檢銜接，都可以在加強(qiáng)投資者保護(hù)的同時,，進(jìn)一步規(guī)范資本市場的主體行為,，確保行為合規(guī)�,！敝燹绒日J(rèn)為,，從監(jiān)管的執(zhí)法層面再到立法、司法層面,，不斷完善的投資者保護(hù)基礎(chǔ)制度將促進(jìn)資本市場的法治制度體系建設(shè),，對整個資本市場的長久發(fā)展具有重要意義。

　　證監(jiān)會副主席王建軍日前也表示,，證監(jiān)會正組織專門力量對獨(dú)立董事制度進(jìn)行研究,，推動系統(tǒng)完善制度建設(shè)，進(jìn)一步明晰獨(dú)立董事權(quán)責(zé)邊界,，加強(qiáng)履職保障,、完善責(zé)任機(jī)制,，支持和督促獨(dú)立董事切實履行誠信勤勉義務(wù)。并推進(jìn)代表人訴訟常態(tài)化,，不斷完善適當(dāng)性管理,、公開征集股東權(quán)利、糾紛在線訴調(diào)對接等各項投資者保護(hù)制度,，切實增強(qiáng)投資者的獲得感和安全感,。

　　以注冊制帶動關(guān)鍵制度創(chuàng)新

　　值得肯定的是，今年以來,，我國資本市場朝著融資功能完備,、基礎(chǔ)制度扎實、市場監(jiān)管有效,、投資者合法權(quán)益得到有效保護(hù)的市場體系更進(jìn)一步,。但也要看到，我國資本市場總體仍處于發(fā)展的初級階段,，仍需進(jìn)一步建立和完善市場基礎(chǔ)制度，加快搭建資本市場的“四梁八柱”,。

　　招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛對記者表示,，目前我國資本市場基礎(chǔ)制度體系仍存在部分短板，一是我國證券交易品種和數(shù)量還不豐富,，商品期貨和衍生品市場有待發(fā)展,。二是發(fā)行機(jī)制和退出機(jī)制還未完善。在發(fā)行端,，信息披露的針對性,、有效性、及時性,，審核注冊的質(zhì)量,、效率和透明度有待提升。在退出端,，退市制度尚不健全,，退市比例較低，缺乏多元化,、常態(tài)化的退市渠道,。三是投資者結(jié)構(gòu)不合理，相比海外資本市場,，A股散戶投資者較多,，機(jī)構(gòu)投資者較少。四是監(jiān)管法律體系和法律制度建設(shè)有待加強(qiáng),。

　　業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為,，目前,，監(jiān)管層已經(jīng)明確未來將全市場推行注冊制，因此明年基礎(chǔ)制度改革也必然會沿著“為全面推行注冊制改革創(chuàng)造條件”的路線進(jìn)行,。

　　中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示,，要強(qiáng)化對注冊制相關(guān)制度規(guī)則的評估優(yōu)化，加快完善有利于科技創(chuàng)新的多層次資本市場體系,，進(jìn)一步增強(qiáng)制度供給的包容性和適應(yīng)性,，以注冊制改革為龍頭，帶動資本市場關(guān)鍵制度創(chuàng)新,，構(gòu)建包容,、完備、適應(yīng)性強(qiáng)的資本制度體系,，不斷提高資本的穩(wěn)定性,、連續(xù)性和協(xié)同性。

　　對于未來如何完善基礎(chǔ)制度建設(shè),，李湛建議,，第一，適時全面實行注冊制,，以提高市場資金配置效率,，進(jìn)一步提升市場的包容性和開放性。這意味著,，一方面,，要緊抓注冊制的基本內(nèi)涵，多方位健全信息披露制度,，繼續(xù)提高信披質(zhì)量,。另一方面，加快建立與注冊制相符的常態(tài)化退市機(jī)制,。

　　第二,，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)市場紀(jì)律，在法律層面和技術(shù)層面對相關(guān)主體形成持續(xù)監(jiān)管,，保護(hù)投資者的合法權(quán)益,。繼續(xù)推動公司法、會計法等相關(guān)法律法規(guī)修訂完善,，加強(qiáng)信息技術(shù)系統(tǒng)建設(shè),，壓實上市公司、中介機(jī)構(gòu)責(zé)任,，加大對違規(guī)行為的處罰力度,，提高監(jiān)管威懾力。

　　第三，大力培育機(jī)構(gòu)投資者群體,，強(qiáng)化資本市場的投資功能,。境外的機(jī)構(gòu)投資者較多也較為成熟，可以通過建立相關(guān)制度進(jìn)一步吸引境外機(jī)構(gòu)投資者,，同時繼續(xù)深挖國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的潛力,。

　　“資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)需要回歸服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初心，統(tǒng)籌推進(jìn)與多層次市場體系相適應(yīng)的發(fā)行,、上市,、交易、持續(xù)監(jiān)管,、投資者保護(hù)等關(guān)鍵制度創(chuàng)新,，扎實推進(jìn)高水平制度型雙向開放�,！碧锢�輝指出,，在完善各類制度的同時，還要進(jìn)一步推進(jìn)價值投資的文化建設(shè),，才能真正實現(xiàn)資本市場的高質(zhì)量發(fā)展,。（經(jīng)濟(jì)日報記者 馬春陽）