我國股市分紅制度將迎來重大改革：分紅與減持“掛鉤”，健全上市公司常態(tài)化分紅機制,，對不分紅或分紅少的公司加強制度約束,。這是進一步完善基礎制度，活躍資本市場,、提振投資者信心的又一舉措,。

　　分紅是上市公司對股東的回報；分紅制度是資本市場基礎性制度,。如果上市公司能持續(xù)合理分紅回饋投資者,，就會有力吸引養(yǎng)老金、險資等風險偏好低的中長線資金,，使其“愿意來”“留得住”,。科學的分紅制度有助于投資者更好衡量上市公司的投資價值,，推動股市健康發(fā)展,，這也是成熟市場的重要經(jīng)驗。

　　過去A股上市企業(yè)“鐵公雞”多,，分紅少,，投資者偏重通過股票買賣博價差賺錢，加劇了市場波動,。越來越多上市公司能給投資者帶來較高穩(wěn)定股息回報,，有利于減少追漲殺跌的不理性行為。數(shù)據(jù)顯示,，近年中證紅利,、紅利增長等關注公司分紅的系列指數(shù)顯著跑贏滬深300等寬基指數(shù)，體現(xiàn)了高分紅公司股價的韌性和長期投資的價值,。

　　當然,，上市公司千差萬別，分紅需要綜合考慮盈利,、現(xiàn)金流,、債務、成長階段,、發(fā)展目標等多種因素,，很難劃出一條普適的標準，尤其是難以強制規(guī)定比例,、金額等量化指標,。當前，我國處于成長期的企業(yè)占比較高,，分紅政策要充分考慮經(jīng)濟發(fā)展階段和企業(yè)成長需要,�,？傮w看，通過政策引導和監(jiān)管約束等方式,，激勵上市公司合理持續(xù)分紅,，能夠更好形成常態(tài)化分紅的氛圍，促進市場投融資良性循環(huán),。

　　這次分紅制度改革,，一個顯著特點是將分紅與減持“掛鉤”。上市公司最近3年未進行現(xiàn)金分紅,，或累計現(xiàn)金分紅金額低于最近3年年均凈利潤30%的,，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份,，實現(xiàn)大股東與中小股東利益的“綁定”,。

　　另一方面是強化軟約束。證監(jiān)會擬修改《上市公司監(jiān)管指引第3號——上市公司現(xiàn)金分紅》《上市公司章程指引》等一系列規(guī)則,，交易所將同步修訂規(guī)范運作指引,，以激勵上市公司提高分紅水平。比如,，對于主板上市公司分紅未達到一定比例的,，或長期大額財務性投資但分紅比例偏低公司，加強信息披露監(jiān)管,；在交易所信息披露評價,、上市公司協(xié)會分紅榜單中進一步向高分紅公司傾斜；鼓勵基金公司發(fā)行紅利基金產(chǎn)品等,。一系列監(jiān)管措施將有力減少“鐵公雞”,，促進上市公司分紅習慣養(yǎng)成，提升投資者獲得感,。

　　有人擔心上市公司高比例分紅后,，分紅的大頭都給了大股東。對此要辯證看,。分紅是股東收益權的體現(xiàn),，大股東持股比例高，分紅自然相應多,。高比例分紅是否合理,，首先要看利潤是否真實，是否存在造假,；其次要看現(xiàn)金從哪里來,，是否屬于借錢分紅；最后還要看分紅動機是什么,，是否超出了能力,。要防范的是極少數(shù)不顧企業(yè)發(fā)展、利潤不真實而惡意分紅的公司,。

　　總體看,，這次政策改革通過鼓勵分紅，對“鐵公雞”加強監(jiān)管約束,，旨在解決長期以來上市公司重融資輕回報的問題,。中小投資者仍需綜合考量上市公司分紅比例和可持續(xù)性，這才是價值投資,、理性投資的應有之義,。（本文來源：經(jīng)濟日報 作者：金觀平）