上周最新通脹數(shù)據(jù)公布后,，美聯(lián)儲再度強(qiáng)調(diào)不急于降息,。不過，由于高利率壓力增加,、商業(yè)地產(chǎn)風(fēng)險提升,，以及各方對就業(yè)數(shù)據(jù)質(zhì)疑不斷，美聯(lián)儲的表態(tài)難以平復(fù)市場機(jī)構(gòu)情緒,，美國關(guān)于降息預(yù)期的博弈正在擾動全球市場,。

　　3月29日，美國商務(wù)部公布數(shù)據(jù)顯示,，2月美國個人消費(fèi)支出（PCE）價格指數(shù)環(huán)比上漲0.3%,，漲幅較前一個月的0.4%有所放緩，表明美國通貨膨脹率仍在整體下行,。有分析指出,，最新通脹數(shù)據(jù)強(qiáng)化了市場機(jī)構(gòu)的降息預(yù)期,，并猜測美聯(lián)儲可能實(shí)施“5月暫緩或放緩縮表，6月開始降息,，年內(nèi)降息三次”的降息路徑,。

　　與市場機(jī)構(gòu)“殷切”期盼降息不同，美聯(lián)儲并沒有對降息路徑給出明確前景,，在公開表態(tài)中依然延續(xù)著來回?fù)u擺的調(diào)門,。在3月貨幣政策例會結(jié)束后的聲明中，美聯(lián)儲表示“如果出現(xiàn)可能阻礙目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險,，將準(zhǔn)備酌情調(diào)整貨幣政策立場”,，但在隨后的新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾卻又認(rèn)為長期通脹預(yù)期不穩(wěn)定,，“尚未在各項數(shù)據(jù)中獲得可以開始降息的信心”,。

　　有分析指出，擔(dān)憂通脹出現(xiàn)反復(fù),、認(rèn)為就業(yè)市場穩(wěn)健以及金融市場環(huán)境相對寬松等因素,，是美聯(lián)儲堅持暫不降息的主要理由。由于預(yù)期通脹進(jìn)展將會是不平穩(wěn)的,，美聯(lián)儲堅稱降息的時機(jī)選擇“事關(guān)重大”,。鮑威爾在3月29日也表示，勞動力市場疲軟將是降息的一個刺激因素,，“就業(yè)惡化的跡象并不多”,。

　　不過在一些市場機(jī)構(gòu)看來，美聯(lián)儲的理由并不令人信服,。

　　從通脹數(shù)據(jù)來看,，核心PCE價格指數(shù)環(huán)比上漲0.3%，漲幅低于1月的0.5%,；同比上漲2.8%,，同樣低于1月的2.9%，總體看來在震蕩下行,，并未明顯出現(xiàn)美聯(lián)儲擔(dān)憂的反復(fù)狀況,。

　　從就業(yè)數(shù)據(jù)來看，對美國勞動力市場數(shù)據(jù)的懷疑正在增加,，即便是美聯(lián)儲系統(tǒng)內(nèi)部也開始出現(xiàn)不同聲音,。上周，美國費(fèi)城聯(lián)儲發(fā)布報告稱,，美國勞工統(tǒng)計局（BLS）公布的就業(yè)數(shù)據(jù)存在嚴(yán)重失真,，2023年美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)中實(shí)際新增崗位被高估了80萬個。

　　從金融環(huán)境來看，高利率帶給美國銀行業(yè)的風(fēng)險并未遠(yuǎn)去,。許多中小銀行面臨越來越嚴(yán)重的融資成本高,、盈利水平低問題。此外,，美國商業(yè)地產(chǎn)空置率不斷上升,。由于許多商業(yè)抵押貸款是在10年前利率較低時簽訂的，隨著抵押到期,，地產(chǎn)所有者需要在當(dāng)前高利率環(huán)境下重新融資,，難度不小。一旦違約情況大量增加,，勢必令銀行業(yè)財務(wù)狀況進(jìn)一步惡化,。

　　在高利率之下，美聯(lián)儲和一些市場機(jī)構(gòu)關(guān)于降息預(yù)期的博弈牽動著美股市場,，而全球市場對其風(fēng)吹草動也十分敏感,。

　　由于歐洲央行在貨幣政策上對美亦步亦趨，持續(xù)的高利率抑制了歐洲多國經(jīng)濟(jì)增長,，融資成本增加使大多數(shù)歐洲國家企業(yè)利潤水平下降,。美聯(lián)儲遲遲不降息給歐洲央行未來是否降息帶來不確定性。3月初,，國際信用評級機(jī)構(gòu)穆迪宣布,，把德國、英國,、法國等6個歐洲國家銀行業(yè)評級展望從穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面。

　　日本央行受美國貨幣政策影響較深,，盡管已經(jīng)結(jié)束負(fù)利率,，但日本未來貨幣政策走向并不明朗。巴克萊銀行3月底發(fā)布研究報告稱,，如果美國方面沒有出現(xiàn)利率水平的大幅下調(diào),，日本央行可能不得不很快通過繼續(xù)加息來修正日元的持續(xù)疲軟。

　　對廣大新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體來說,，美聯(lián)儲維持高利率,，不斷吸引此前大量涌入新興市場經(jīng)濟(jì)體放貸的資金快速回流美國市場。巨大的美元“潮汐”引起資金鏈斷裂,、貨幣貶值等系列危機(jī),，以美元計價的償債壓力飆升。

　　其實(shí),，高利率對美聯(lián)儲的影響也不小,。3月26日，美聯(lián)儲發(fā)布審計后的財報顯示，美聯(lián)儲利息支出增長（包括美聯(lián)儲逆回購操作的準(zhǔn)備金余額）在2023年幾乎增加了兩倍,，達(dá)到2811億美元,。受此影響，美聯(lián)儲去年支出超出收入1143億美元,，為有史以來最大運(yùn)營虧損,。美聯(lián)儲一再強(qiáng)調(diào)，凈虧損不會妨礙其運(yùn)作或?qū)嵤┴泿耪叩哪芰?。這份定力能堅持多久,，不妨拭目以待。 （本文來源：經(jīng)濟(jì)日報 作者：連 ?。?/p>