繼制造業(yè)持續(xù)下行后,，歐元區(qū)服務(wù)業(yè)指標近期出現(xiàn)明顯下滑,，經(jīng)濟增長疲態(tài)漸顯。同時,，歐元區(qū)通脹率超預(yù)期反彈,。在經(jīng)濟增長乏力、美國關(guān)稅政策沖擊等內(nèi)外因素影響下,，滯脹風險并未遠離歐元區(qū),。

　　11月22日，標準普爾全球和漢堡商業(yè)銀行公布最新調(diào)查數(shù)據(jù),，11月份歐元區(qū)服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）初值為49.2,，遠不及上月水平（51.6）和市場預(yù)期中值（51.8）。同時,，11月份制造業(yè)PMI初值為45.2,，較上月的46繼續(xù)下降。歐元區(qū)綜合PMI較上月下滑了近2點至48.1,，為10個月以來新低,。作為歐元區(qū)經(jīng)濟“發(fā)動機”的德法兩國，相關(guān)PMI指標明顯惡化,。受此影響,，歐元兌美元匯率當天出現(xiàn)大幅下降，對歐洲央行繼續(xù)降息的預(yù)期迅速上升,。

　　通脹指標也出現(xiàn)反復(fù),。11月19日，歐盟統(tǒng)計局公布第二次估值數(shù)據(jù)顯示,，10月份歐元區(qū)通脹率按年率計算為2%,，較9月份的1.7%出現(xiàn)超預(yù)期反彈。同時,，歐盟27個成員國中有19個成員國的通脹率出現(xiàn)了反彈,。

　　有分析指出，在經(jīng)濟活動全面下滑的同時,，價格上漲速度還在加快,，表明“歐元區(qū)正處于滯脹環(huán)境”。漢堡商業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家賽勒斯·德拉魯比亞稱，“11月份歐元區(qū)服務(wù)業(yè)意外大幅下滑,，意味著較低的通脹率和較高的工資會刺激消費需求的希望破滅了”,。

　　面對通脹數(shù)據(jù)變化，歐洲央行的決策者試圖讓市場相信事態(tài)仍在掌握之中,。歐洲央行管委,、法國央行行長弗朗索瓦·維勒魯瓦·德加洛11月22日稱，歐洲央行“非常有信心”將可持續(xù)地達到2%的通脹目標,，甚至會比9月份的預(yù)測更早實現(xiàn),。

　　然而，要實現(xiàn)通脹目標并確保經(jīng)濟增速穩(wěn)定并不容易,。

　　一方面,，歐元區(qū)制造業(yè)持續(xù)衰弱正在拖累其自身競爭力，影響勞動力市場,。這種情況下,，通脹回落與消費乏力相伴，居民購買力和消費信心復(fù)蘇遲緩,，容易產(chǎn)生內(nèi)需減少等問題,，令經(jīng)濟增長動力不足。

　　另一方面,，為刺激內(nèi)需推動工資增長和服務(wù)成本上升的舉措,，使核心通脹不易下降甚至反彈，此次通脹回升就與歐元區(qū)第三季度工資的上漲密切相關(guān),。

　　此外,，隨著歐元區(qū)部分國家債務(wù)水平升高和預(yù)算赤字居高不下，再加上長期增長前景疲軟和政策不確定性,，極易推升部分成員國主權(quán)債務(wù)風險,。歐洲央行11月20日發(fā)布最新一期金融穩(wěn)定評估報告顯示，在地緣政治不確定性加劇和經(jīng)濟表現(xiàn)低迷的背景下,，歐元區(qū)國家主權(quán)債務(wù)風險正在上升,，可能威脅金融穩(wěn)定。

　　從外部沖擊看,，美國新一屆政府在競選期間對加征關(guān)稅等貿(mào)易限制措施的濃厚興趣,，也令歐洲忐忑不安。根據(jù)歐盟的評估,，實施相關(guān)政策可能削弱歐洲對美出口，可能通過供應(yīng)鏈中斷和成本上升影響歐元區(qū)制造業(yè),，再次推高輸入性通脹,，給企業(yè)經(jīng)營和民眾生活帶來沉重負擔，進而限制歐洲央行的政策操作空間。

　　歐盟在11月15日發(fā)布的歐洲經(jīng)濟秋季展望報告中,，已經(jīng)將2025年歐元區(qū)經(jīng)濟增長預(yù)期從1.4%下調(diào)至1.3%,，反映出受地緣政治緊張局勢、貿(mào)易伙伴國保護主義抬頭等因素影響,，其面臨的變數(shù)和風險增加,。這種情況下，歐元區(qū)需要集中精力強化政策協(xié)同,、增加內(nèi)生動力,，為長期經(jīng)濟增長鋪平道路。（本文來源：經(jīng)濟日報 作者：連 �,。�