上周,，超預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)引起美股美債市場大幅震蕩，市場機(jī)構(gòu)擔(dān)心美聯(lián)儲以此認(rèn)定經(jīng)濟(jì)向好而繼續(xù)暫緩降息,。不過，美國近兩年就業(yè)數(shù)據(jù)真實(shí)性飽受非議，恐怕難以支撐起美國經(jīng)濟(jì)前景向好的預(yù)期,。

　　1月10日,，美國勞工部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2024年12月美國非農(nóng)業(yè)部門新增就業(yè)人數(shù)為25.6萬,，明顯超出機(jī)構(gòu)預(yù)期的16.5萬,。在上次貨幣政策例會上，美聯(lián)儲高官認(rèn)為“已經(jīng)到達(dá)或接近放慢降息節(jié)奏的適當(dāng)時點(diǎn)”,，如今超預(yù)期的數(shù)據(jù)為此提供了更多理由,。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲在1月例會上維持利率的可能性超過97%,。受此影響,，當(dāng)天美股三大指數(shù)齊跌，10年期和30年期美國國債收益率也升至14個月以來的高點(diǎn),。此外,，市場預(yù)期美國新一屆政府可能宣布經(jīng)濟(jì)緊急狀態(tài)來推行關(guān)稅政策，加劇了對通脹的擔(dān)憂,。因此有觀點(diǎn)認(rèn)為,，就業(yè)數(shù)據(jù)表明美國經(jīng)濟(jì)仍然強(qiáng)勁，美聯(lián)儲近期焦點(diǎn)已經(jīng)完全轉(zhuǎn)向了通脹,。

　　然而,，近兩年美國就業(yè)數(shù)據(jù)修正頻繁，甚至還出現(xiàn)過泄露,，以飽受質(zhì)疑的數(shù)據(jù)作為美國經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁的證據(jù),，難以令人信服。

　　早在2024年3月,，美國費(fèi)城聯(lián)邦儲備銀行就曾發(fā)布報告稱,，美國勞工統(tǒng)計(jì)局（BLS）公布的就業(yè)數(shù)據(jù)存在嚴(yán)重失真，實(shí)際新增崗位被大幅高估,。報告認(rèn)為,，2022年3月至6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)被高估了110萬，2023年被高估了80萬,。2024年8月,，BLS公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)基準(zhǔn)修訂的初步估計(jì)顯示，在2023年4月至2024年3月統(tǒng)計(jì)周期內(nèi),，美國新增就業(yè)崗位比之前預(yù)估的減少了81.8萬,。這使得12個月期間的總就業(yè)增長（不包括農(nóng)場就業(yè)）從此前預(yù)估的290萬降至約210萬，使該期間的平均每月凈新增就業(yè)崗位減少了約6.8萬,。另據(jù)BLS數(shù)據(jù),，2024年4月至11月，有5個月的非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)調(diào)整后較初值出現(xiàn)下滑,，累計(jì)下修數(shù)據(jù)超過11萬,。

　　如果頻繁大幅修正數(shù)據(jù)還可以歸咎為技術(shù)差錯,，那么數(shù)據(jù)發(fā)布延遲和泄露則讓外界產(chǎn)生更多懷疑。2024年8月,，BLS稱在發(fā)布非農(nóng)就業(yè)修正數(shù)據(jù)時出現(xiàn)了技術(shù)故障，導(dǎo)致數(shù)據(jù)延遲發(fā)布,，而就在其他機(jī)構(gòu)苦苦等待之際,，至少有3家銀行致電BLS并直接拿到了數(shù)據(jù)，這引發(fā)了市場對數(shù)據(jù)發(fā)布透明度和公正性的質(zhì)疑,。除此之外,，BLS制作非農(nóng)就業(yè)報告時采用的企業(yè)調(diào)查（CES）和家庭調(diào)查（CPS）方法，由于兩者的統(tǒng)計(jì)口徑和方法存在顯著差異,，導(dǎo)致其結(jié)果時常不一致,，也持續(xù)受到外界質(zhì)疑。

　　美聯(lián)儲十分看重就業(yè)數(shù)據(jù),，多次在政策引導(dǎo)時將其作為重要參考,。就業(yè)數(shù)據(jù)修正過于頻繁，很難及時準(zhǔn)確反映勞動力市場實(shí)際狀況,，甚至可能與實(shí)際情況背道而馳,。美聯(lián)儲以此作為決策依據(jù)，如果不是有意為之,，只怕會產(chǎn)生南轅北轍的后果,。

　　至于美聯(lián)儲再度聚焦的通脹問題，其實(shí)已成為美國經(jīng)濟(jì)的“老大難”問題,，治也不是,，不治也不是。一方面,，由于利率近年來長期處于高位,，利息支出已在上一財年超過了美國國防開支。美聯(lián)儲堅(jiān)持不降息的難度只增不減,，債務(wù)風(fēng)險會如影隨形般纏繞著美國經(jīng)濟(jì),，并越收越緊。另一方面,，2024年,，美國國債總額已經(jīng)突破36萬億美元，且快速上升的勢頭未減,。美國新一屆政府的種種政策宣示一旦落地,，也會對通脹起到推波助瀾的作用。如果放任不管,，超發(fā)的貨幣遲早會將美國通脹水平再度推上去,。

　　如此看來,，超預(yù)期就業(yè)數(shù)據(jù)至少暫時維持住了美國經(jīng)濟(jì)的體面。至于就業(yè)數(shù)據(jù)是否存疑,，如何遏制通脹回升,，怎么應(yīng)對債務(wù)風(fēng)險等問題，無論美國拿出什么解決方案,，都需要全球各方密切關(guān)注甚至是高度警惕,。畢竟，“我死后,，哪怕洪水滔天”的做派,，美國一些人是不缺的。 （本文來源：經(jīng)濟(jì)日報 作者：連 �,。�