今年以來,，有超過30家上市公司宣告撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示或其他風(fēng)險(xiǎn)警示,，成功“摘星脫帽”,，從瀕臨退市的邊緣回歸正軌。
探究上述上市公司起死回生的原因,，破產(chǎn)重整是有效路徑,。以某生物公司為例,，該公司去年順利完成破產(chǎn)重整工作,，有效化解了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，引入重整投資人注入增量資金,，并通過執(zhí)行重整計(jì)劃實(shí)現(xiàn)了對(duì)大部分低效閑置資產(chǎn)的剝離，全年實(shí)現(xiàn)營利,，于今年5月成功“摘星脫帽”。
借助破產(chǎn)重整,，瀕臨退市的企業(yè)絕地逢生,、枯樹回春，折射出上市公司風(fēng)險(xiǎn)化解機(jī)制的演進(jìn)成熟,。近年來，監(jiān)管部門著力提升上市公司質(zhì)量,，一方面對(duì)觸及重大違法或持續(xù)經(jīng)營無望的績差公司、僵尸企業(yè)堅(jiān)決出清,、強(qiáng)制退市；另一方面對(duì)暫時(shí)遭遇困難但具有挽救價(jià)值的危困公司能救則救,，支持其通過破產(chǎn)重整實(shí)現(xiàn)重生,。今年3月，證監(jiān)會(huì)研究制定《上市公司監(jiān)管指引第11號(hào)——上市公司破產(chǎn)重整相關(guān)事項(xiàng)》,，進(jìn)一步加強(qiáng)上市公司破產(chǎn)重整監(jiān)管，為有效化解上市公司風(fēng)險(xiǎn)提供了更明確指引,。
破除舊我、重生新我,，破產(chǎn)重整為那些存在階段性困難、尚有轉(zhuǎn)圜空間,、通過“刮骨療毒”可重?zé)ㄉ鷻C(jī)者提供了規(guī)范的重生路徑,，留下了充足的改過自新空間,。一時(shí)經(jīng)營失誤、業(yè)績不理想不會(huì)被資本市場判處“死刑”，借助債務(wù)調(diào)整,、業(yè)務(wù)重組,、資金注入，一些上市公司剝離了虧損資產(chǎn),，甩掉了歷史包袱，化解了償債風(fēng)險(xiǎn),，獲得了新的發(fā)展助力，實(shí)現(xiàn)了價(jià)值重構(gòu),，保護(hù)了上市公司自身以及背后成千上萬投資者的切身利益。
重整成功,，順利“摘帽”,，上市公司得以長舒一口氣,，但破產(chǎn)重整并非百試百靈的萬能解藥，難以一勞永逸治愈企業(yè)全部沉疴痼疾,。從過去經(jīng)驗(yàn)看，重整后各家企業(yè)表現(xiàn)不一,。有的公司如愿甩下包袱，脫胎換骨,；也有的公司很快再次陷入泥淖,，遭遇二次破產(chǎn),；更有甚者，反復(fù)在“披星戴帽”與“摘星脫帽”之間橫跳,，最終難逃退市。歸根結(jié)底,，此類企業(yè)大多是靠外部輸血暫時(shí)擺脫退市危機(jī),，并未實(shí)現(xiàn)經(jīng)營能力的實(shí)質(zhì)性蛻變，也就難以涅槃重生,。
從破產(chǎn)到破繭,，從重整到重生，還有很長一段路要走,。如何提升經(jīng)營能力,，恢復(fù)造血功能,，真正做大做優(yōu)做強(qiáng),，是上市公司重整完成后面臨的重要課題,。上市公司應(yīng)重視的不是“重整摘帽”這一結(jié)果，而是應(yīng)關(guān)注重整后的價(jià)值再造,，將穩(wěn)健、審慎經(jīng)營貫穿企業(yè)發(fā)展始終,，精耕主業(yè)、優(yōu)化治理,、專心研發(fā)，重塑市場信心和企業(yè)形象,，既要活下來,，更要活得好,。
還要看到，破產(chǎn)重整并非易事,，涉及主體眾多，利益訴求復(fù)雜,，稍有不慎，很容易就滿盤皆輸,。上市公司不能只著眼于消除當(dāng)下的退市危機(jī)，將重整當(dāng)成化債銷債的一錘子買賣,，而應(yīng)結(jié)合自身實(shí)際情況長遠(yuǎn)考慮,，聘請(qǐng)專業(yè)團(tuán)隊(duì)科學(xué)評(píng)估可行性,，制定切實(shí)可行的重整計(jì)劃,。在監(jiān)管部門一再強(qiáng)調(diào)強(qiáng)化內(nèi)幕交易防控的背景下,，更不可借破產(chǎn)重整之名行內(nèi)幕交易、操縱市場之實(shí),，否則將得不償失,。
無論是應(yīng)退盡退的強(qiáng)制退市，還是當(dāng)救則救的重整優(yōu)化,，均旨在提升上市公司整體質(zhì)量,，保護(hù)投資者切身利益,，呵護(hù)市場肌體健康。相信隨著上市公司風(fēng)險(xiǎn)出清機(jī)制的日益完善,，資本市場有望加速形成規(guī)范活躍、公平透明的市場生態(tài),，優(yōu)勝劣汰順暢，源頭活水長流,。（作者：李華林 來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)）
