□ 操作金額根據有關金融機構2019年一季度小微企業(yè)和民營企業(yè)貸款增量并結合其需求確定

　　□ TMLF有利于加大對實體經濟特別是民營和小微企業(yè)的支持力度

　　4月24日，中國人民銀行開展了2019年二季度定向中期借貸便利（TMLF）操作,，規(guī)模為2674億元,，期限為一年,。TMLF操作利率為3.15%,，比中期借貸便利（MLF）利率優(yōu)惠15個基點,。

　　TMLF,，也就是大家口中的“特麻辣粉”,，是央行2018年12月19日創(chuàng)設的貨幣政策工具,，其根據金融機構對小微企業(yè),、民營企業(yè)貸款增長情況，向其提供長期穩(wěn)定資金來源,。支持實體經濟力度大,、符合宏觀審慎要求的大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和大型城市商業(yè)銀行,，可向央行提出申請,。央行有關負責人介紹，此次TMLF操作金額根據有關金融機構2019年一季度小微企業(yè)和民營企業(yè)貸款增量并結合其需求確定,。操作到期可根據金融機構需求續(xù)做兩次,，實際使用期限可達到3年。

　　就在此前一天,，4月23日有市場傳言稱：央行25日（周四）起擬對部分農商行及農信社等農村金融機構定向降準1個百分點,。央行連夜辟謠稱，該消息不屬實,，央行目前并沒有新的定向降準政策,。這已經是央行本月以來對降準的第2次辟謠，上一次是在4月2日。

　　在此次TMLF操作后,，疊加央行兩度辟謠,，又連續(xù)多個交易日進行逆回購操作并開展MLF操作，市場多數觀點認為,，短期內降準預期已經基本落空,。

　　貨幣政策操作則更傾向于結構性調整�,！癟MLF就是結構性的調整和安排,。”中國民生銀行首席研究員溫彬認為,，這有利于加大對實體經濟特別是民營和小微企業(yè)的支持力度,。

　　4月17日召開的國務院常務會議提出了4條支持小微企業(yè)發(fā)展的措施，并強調,，確保今年小微企業(yè)貸款余額增長30％以上,、小微企業(yè)信貸綜合融資成本在去年基礎上再降低1個百分點。

　　溫彬認為,，在這一背景下,，央行進行2674億元“特麻辣粉”操作，一方面可以引導中小金融機構把信貸資金投放到民營和小微領域,；另一方面,，“特麻辣粉”的利率要比MLF低15個基點，這也有助于降低中小金融機構的資金成本,，引導他們最終降低實體經濟的融資成本,。

　　在當前背景下，溫彬認為,，接下來,，貨幣政策操作會更加謹慎。一方面,，部分城市房地產調控有所放松,，房價有回升壓力；另一方面,，下半年豬肉價格可能上漲較多,，這也會對通脹帶來壓力。

　　4月23日和4月17日,，農業(yè)農村部兩次發(fā)布會上,，都傳達出了同一個信號——豬肉價格下半年將上漲，幅度約為70%,。CPI在今年一季度也明顯走升,。3月份,，CPI同比上漲2.3%，同比漲幅比上月擴大0.8個百分點,，是時隔4個月后再次進入“2時代”,，也創(chuàng)下了近5個月的同比漲幅高點。

　　4月22日,，中央財經委員會第四次會議強調,，貨幣政策要松緊適度，根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調,。

　　溫彬認為，從二季度的經濟形勢來看,，外部環(huán)境存在不確定性,，內部經濟下行的壓力也仍然存在。因此從宏觀政策的角度而言,，要保持政策的穩(wěn)定性,，貨幣政策仍要繼續(xù)保持穩(wěn)健的基調。

　　在穩(wěn)健的基調之下,，工銀國際首席經濟學家程實認為,，判斷央行政策走向也不能過于依賴公開市場操作的規(guī)模�,！霸谛碌睦蕚鲗C制下,，價格型調控取代數量型調控是大勢所趨�,！背虒嵳J為,，當前，央行不得不更加審慎地使用公開市場操作,，導致數量信號在方向,、力度、頻率上的同時淡化,。與此同時,，央行也在修復價格信號的調節(jié)功能,。

　　程實認為,，央行將利率市場化改革視為降低小微、民營企業(yè)融資成本的治本之策,，因此“利率并軌”仍將穩(wěn)步推進,。通過調降公開市場操作利率修復價格信號，既能夠完成“利率并軌”的前期鋪墊,，又將助力“穩(wěn)增長”加碼,，將是2019年貨幣政策的關鍵平衡點之一,。(經濟日報記者 陳果靜)