國家金融與發(fā)展實驗室國家資產(chǎn)負(fù)債表研究中心近日發(fā)布的《宏觀杠桿率季度報告》顯示,，今年上半年杠桿率增幅為21個百分點,，由上年末的245.4%上升到266.4%,。

　　二季度,，杠桿率仍在上升，但增幅趨緩,。報告顯示,，一季度攀升13.9個百分點，二季度攀升7.1個百分點,，增幅明顯回落,。

　　具體來看，在一季度宏觀杠桿率的增幅中,，企業(yè)杠桿率的攀升貢獻(xiàn)了七成,，政府杠桿率貢獻(xiàn)了16%，居民杠桿率僅貢獻(xiàn)了14%,。在二季度宏觀杠桿率的增幅中,，企業(yè),、政府與居民部門杠桿率的攀升分別貢獻(xiàn)了46%、25%和28%,。相對于一季度,，二季度居民部門與政府部門杠桿率的邊際貢獻(xiàn)在上升。

　　在一季度金融數(shù)據(jù)發(fā)布會上,，央行調(diào)查統(tǒng)計司司長阮健弘也提到,，一季度受疫情影響，我們測算我國宏觀杠桿率提升了14.5個百分點,。從現(xiàn)在的情況來看,，可能二季度宏觀杠桿率還會上升。

　　阮健弘認(rèn)為,，要看到當(dāng)前宏觀杠桿率上升背后的機理,。在逆周期政策調(diào)節(jié)，支持實體經(jīng)濟復(fù)工復(fù)產(chǎn),、復(fù)商復(fù)市的過程中，應(yīng)當(dāng)允許宏觀杠桿率階段性上升,。這種階段性上升是金融擴大對實體經(jīng)濟的信用支持的體現(xiàn),，今天我們這么做是為未來合理宏觀杠桿率的水平創(chuàng)造條件。

　　從一季度的各項宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看,，金融逆周期調(diào)節(jié)向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導(dǎo)的效果已經(jīng)顯現(xiàn),。央行對全國1萬家實體企業(yè)的調(diào)查顯示，截至6月15日,，工業(yè)企業(yè)設(shè)備利用率已經(jīng)達(dá)到或超過去年二季度的平均水平,；服務(wù)業(yè)的開工率已經(jīng)回升到了90.7%�,！八���,，逆周期政策提供信用支持已經(jīng)在實體經(jīng)濟方面取得效果，當(dāng)前宏觀杠桿率階段性上升是允許的,�,！比罱『氡硎尽�

　　值得注意的是,，上半年金融部門杠桿率保持穩(wěn)定,。報告顯示，2020年一,、二季度,，資產(chǎn)方統(tǒng)計的金融部門杠桿率分別上升2.9%和-0.5%，上半年共上升了2.4個百分點,；負(fù)債方統(tǒng)計的金融部門杠桿率分別上升了1.0%和-0.3%,，上半年共上升了0.7個百分點,。金融部門去杠桿成效顯著，金融部門內(nèi)部的資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象得以有效抑制,。

　　報告認(rèn)為,，二季度，我國經(jīng)濟增長由負(fù)轉(zhuǎn)正,，這既彰顯了我國經(jīng)濟的韌性,，也與政府推出的各項救助與支持措施是分不開的�,？梢哉f,，宏觀杠桿率的較快上升亦是政策當(dāng)局面臨百年不遇的疫情沖擊努力促進(jìn)經(jīng)濟恢復(fù)的主動作為。

　　報告也指出了幾方面的問題,，從長期穩(wěn)杠桿的角度,，報告認(rèn)為，努力恢復(fù)經(jīng)濟增長是第一要務(wù),。實體經(jīng)濟杠桿率由一季度攀升13.9個百分點到二季度攀升7.1個百分點,，增幅回落近一半。而同期,，實體經(jīng)濟總債務(wù),、M2和社會融資規(guī)模存量擴張速度不僅沒有放慢，甚至還有所提高,，這充分表明,，引起二季度杠桿率增幅趨緩的主因是經(jīng)濟增長率由負(fù)轉(zhuǎn)正，或者說是杠桿率的分母因素發(fā)揮了更大的作用,。如果下半年經(jīng)濟增長繼續(xù)恢復(fù),，則宏觀杠桿率增幅趨緩是可期的，甚至可能出現(xiàn)季度性的杠桿率回落,。所以說,，未來宏觀杠桿率的走勢主要取決于經(jīng)濟增長而非債務(wù)擴張。

　　報告強調(diào),，應(yīng)該警惕信貸與實體經(jīng)濟活動錯配帶來的問題和風(fēng)險,。為應(yīng)對疫情沖擊，很多信貸需求是用于紓困而非商業(yè)活動的擴張,。這從總體上會引致宏觀杠桿率的大幅攀升,，局部也會帶來資金套利和資產(chǎn)價格較快攀升的風(fēng)險。

　　報告同時提示,，面對壞賬率的較快上升,，銀行部門要做到未雨綢繆。今年金融業(yè)增加值仍然保持較快增長,，既有會計核算制度的原因,，也與商業(yè)銀行的撥備覆蓋率下降相關(guān),。一季度末商業(yè)銀行撥備覆蓋率為183.2%，相比2019年一季度末192.2%的階段性高點下降了約10個百分點,。

　　報告認(rèn)為,，要對未來不良貸款做到未雨綢繆，需從兩個方面做好準(zhǔn)備：首先是預(yù)先計提撥備,，減少銀行分紅,。在銀行賬面利潤隨著存貸款規(guī)模快速上升而上升的同時,，要進(jìn)一步夯實“家底”,，更大幅度的計提撥備；其次是進(jìn)一步給予財政上的補助,，包括用專項債資金充實地方法人銀行的資本金,，也包括用財政與金融相協(xié)同的方式給予中小企業(yè)相應(yīng)的支持。（經(jīng)濟日報記者 陳果靜）