當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月2日，美國(guó)宣布對(duì)貿(mào)易伙伴征收所謂“對(duì)等關(guān)稅”,，引發(fā)全球股市,、債市、匯市劇烈震蕩,。幾天后,，全球最大對(duì)沖基金橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐（Ray Dalio）在社交媒體上發(fā)表了一篇題為《不要誤以為當(dāng)前正在發(fā)生的一切主要只是關(guān)于關(guān)稅的問(wèn)題》的文章。

　　文章提醒投資人,，不要被短期市場(chǎng)波動(dòng)分散注意力,。“當(dāng)下多數(shù)人更關(guān)注關(guān)稅事件本身對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的重要影響,，卻忽略了正在推動(dòng)一切的更深層次力量,。”這些力量包括“貨幣/經(jīng)濟(jì)秩序的變化”“國(guó)內(nèi)政治秩序的破裂”“國(guó)際地緣政治秩序的轉(zhuǎn)變”“自然災(zāi)害的影響”以及“技術(shù)發(fā)展的沖擊”,。

　　“我們正在經(jīng)歷一次‘一生僅見(jiàn)’的全球貨幣,、政治和地緣政治秩序的系統(tǒng)性崩潰�,！边_(dá)利歐說(shuō),。

　　這并不是達(dá)利歐第一次談到“推動(dòng)全球局勢(shì)變化的五大力量”，他曾在其所著的《原則：應(yīng)對(duì)變化中的世界秩序》與《債務(wù)危機(jī)》兩本書(shū)中對(duì)此作過(guò)詳細(xì)的闡述,。

　　在達(dá)利歐看來(lái),，本屆美國(guó)政府的關(guān)稅政策僅僅是引爆全球貨幣及經(jīng)濟(jì)秩序的引線，而真正的根源在于各國(guó)債務(wù)水平及債務(wù)結(jié)構(gòu)的不可持續(xù)性,。一方面,，以美國(guó)等為代表的債務(wù)國(guó)負(fù)債累累卻仍在快速累積債務(wù)。截至2025年3月底，美國(guó)國(guó)債規(guī)模已突破36萬(wàn)億美元,。而且,，債務(wù)上漲的速度還在加快，從34萬(wàn)億美元增長(zhǎng)到35萬(wàn)億美元用了約7個(gè)月,，從35萬(wàn)億美元增長(zhǎng)到36萬(wàn)億美元僅用時(shí)3個(gè)月,。另一方面，一些債權(quán)國(guó)由于持有過(guò)多債務(wù)資產(chǎn),，導(dǎo)致自身金融體系存在結(jié)構(gòu)性失衡,，而且這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)大多嚴(yán)重依賴向債務(wù)國(guó)的出口，其中典型的代表國(guó)家是日本,。

　　在《債務(wù)危機(jī)》一書(shū)中,，達(dá)利歐指出，所有經(jīng)濟(jì)危機(jī)的本質(zhì)都是債務(wù)危機(jī),。當(dāng)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)規(guī)模超過(guò)收入增長(zhǎng)時(shí),，市場(chǎng)會(huì)通過(guò)利率上升、信用評(píng)級(jí)下調(diào)等機(jī)制觸發(fā)“自我強(qiáng)化式的崩潰”,。尤其是在一個(gè)經(jīng)濟(jì)全球化遭遇逆潮的世界中,，“主要國(guó)家之間無(wú)法相互信任——一方擔(dān)心供應(yīng)鏈斷裂，另一方擔(dān)心債務(wù)償付問(wèn)題,，這種大規(guī)模貿(mào)易和資本不平衡顯然是不協(xié)調(diào)的”,。

　　達(dá)利歐在研究了全球金融史后指出，債務(wù)的周期是影響世界經(jīng)濟(jì)周期的重要因素之一,。其大體觀點(diǎn)是,，經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)歷了長(zhǎng)期的信貸擴(kuò)張后，必然會(huì)面臨債務(wù)過(guò)高的問(wèn)題,。當(dāng)債務(wù)水平達(dá)到不可持續(xù)的程度時(shí),，泡沫破裂，經(jīng)濟(jì)體只能通過(guò)削減支出,、債務(wù)重組以及通貨緊縮等方式去杠桿,，而這一過(guò)程通常伴隨著經(jīng)濟(jì)衰退和金融危機(jī)。

　　截至2024年底,，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)占GDP的比例已經(jīng)達(dá)到123%,，同時(shí)由于美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期維持較高利率環(huán)境，導(dǎo)致其償債成本鯨吞40%的財(cái)政收入,。這一幕與18世紀(jì)20年代荷蘭盾危機(jī)以及20世紀(jì)40年代英鎊危機(jī)爆發(fā)前夜的場(chǎng)景驚人相似,。而今，隨著本屆美國(guó)政府高高揮起關(guān)稅大棒,，美債被罕見(jiàn)拋售,，情況更顯危急,。

　　對(duì)于解決危機(jī)的辦法，達(dá)利歐也有諸多思考,。他在《原則：應(yīng)對(duì)變化中的世界秩序》一書(shū)中對(duì)人工智能（AI）著墨頗多,。他評(píng)價(jià)AI是“人類(lèi)正在創(chuàng)造的另一個(gè)物種，這個(gè)物種擁有發(fā)現(xiàn)過(guò)去的模式的強(qiáng)大能力,，并非常迅速地處理許多不同的想法”,，因?yàn)樗�可以直接作用于“所有思考過(guò)程”，重塑人類(lèi)認(rèn)知與決策邏輯,。從某種意義上說(shuō),，它就像周期中的“X因素”，或具備改變走勢(shì)的能力,。

　　AI對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的影響天然具有兩面性：一方面，它能夠顯著提高生產(chǎn)力,；另一方面,，它可能加劇社會(huì)不平等。達(dá)利歐警告稱(chēng),，短期來(lái)看,，其快速發(fā)展必然會(huì)給就業(yè)帶來(lái)不小的沖擊。比如,，AI會(huì)在一定時(shí)期內(nèi)加劇“供需失衡”——生產(chǎn)力提升創(chuàng)造的財(cái)富無(wú)法覆蓋失業(yè)成本,，從而導(dǎo)致財(cái)政赤字?jǐn)U大與社會(huì)矛盾激化。此外,，AI創(chuàng)造的財(cái)富可能集中流向科技巨頭與資本持有者,，政府需要通過(guò)超額利潤(rùn)稅、全民基本收入（UBI）等機(jī)制實(shí)現(xiàn)再分配,。

　　達(dá)利歐還預(yù)測(cè),，未來(lái)3年至5年將是AI變革的關(guān)鍵窗口期：2025年將顯現(xiàn)初步顛覆效應(yīng)，2026年加速擴(kuò)散,，至2030年,，全球約20%的工作崗位可能被AI替代，包括傳統(tǒng)高技能職業(yè),，如法律分析,、金融建模等。由于AI的影響具有“指數(shù)級(jí)擴(kuò)散”的特性,，政策與社會(huì)必須盡早,、盡快適應(yīng)與其共生、共存,、共同發(fā)展,，而且，對(duì)技術(shù)的適應(yīng)速度、對(duì)技術(shù)倫理的探索速度以及相應(yīng)政策措施的推出速度最好能快于技術(shù)成熟度曲線,。

　　在達(dá)利歐看來(lái),，“貨幣/經(jīng)濟(jì)秩序的變化”“國(guó)內(nèi)政治秩序的破裂”“國(guó)際地緣政治秩序的轉(zhuǎn)變”“自然災(zāi)害的影響”以及“技術(shù)發(fā)展的沖擊”這五大力量及其相互作用，才是驅(qū)動(dòng)“總周期（Overall Big Cycle）”的根本動(dòng)力,。這也是為什么他會(huì)在帖文末尾,，以一種近乎冰冷的口氣提醒投資者：“我強(qiáng)烈建議你不要被像關(guān)稅這樣抓眼球的戲劇性新聞轉(zhuǎn)移注意力�,！薄叭绻�你的注意力僅停留在這些表面新聞上,，就會(huì)錯(cuò)失對(duì)以下3件事的洞察：這些新聞事件背后的宏觀條件與動(dòng)態(tài)機(jī)制；事件如何反向作用于那些更宏大的系統(tǒng)性力量,；總周期如何演進(jìn),，以及每個(gè)階段通常如何展開(kāi)。而這些才是判斷未來(lái)走勢(shì)的關(guān)鍵,�,！�

　　根據(jù)達(dá)利歐的分析框架，所有人都要學(xué)會(huì)與周期共舞,�,；�于這個(gè)判斷，他在《原則：應(yīng)對(duì)變化中的世界秩序》一書(shū)中建議,，每個(gè)人都要努力培養(yǎng)4種能力：

　　第一,，要盡量去了解更多可能性，預(yù)先考慮各種糟糕的情景,，爭(zhēng)取規(guī)避其中最無(wú)法忍受的情況,，因?yàn)椤霸谏�活或市�?chǎng)的博弈中，最重要的是不要被淘汰出局”,。

　　第二,，要學(xué)會(huì)分散風(fēng)險(xiǎn)。勇敢下注那些具有吸引力又互不關(guān)聯(lián)的機(jī)會(huì),，以降低風(fēng)險(xiǎn),。“雖然這聽(tīng)起來(lái)像是一種投資策略,，但它實(shí)際上也是一種古老的生活策略,。”

　　第三,，要優(yōu)先考慮延遲滿足,，而不是滿足當(dāng)下。

　　第四,，要緊跟自己能找到的最有智慧的人,，并向他們學(xué)習(xí),。在這個(gè)舊秩序崩解、新規(guī)則萌發(fā)的時(shí)代,，唯有理解周期,、敬畏趨勢(shì)、擁抱變化,，方能穿越迷霧,，抵達(dá)下一個(gè)繁榮的彼岸。（本文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：梁明月）