● 本報記者 葛瑤

　　3月20日，美聯(lián)儲隔夜釋放“鴿派”信號,，國際現(xiàn)貨黃金價格盤中突破3050美元/盎司大關(guān),，刷新歷史紀錄。在美聯(lián)儲降息預期升溫與中東地緣沖突持續(xù)發(fā)酵的雙重驅(qū)動下,，黃金避險屬性被市場進一步強化,。同時，黃金股走勢呈現(xiàn)顯著分化,。市場人士分析認為,，當下黃金股整體估值處于歷史低位，金價高位震蕩下,，黃金股有望補漲,。

　　金價強勢依舊

　　在美聯(lián)儲釋放“鴿派”信號后，黃金價格再度走強,。Wind數(shù)據(jù)顯示,，3月20日下午，倫敦金現(xiàn)貨價格盤中觸及3057.51美元/盎司歷史高點之后小幅回調(diào),；COMEX黃金期貨價格盤中觸及3065.2美元/盎司,，同樣刷新歷史紀錄。上海黃金交易所數(shù)據(jù)顯示,，國內(nèi)黃金9999價格報709.09元/克,，較前一日上漲0.2%。實物黃金供應緊張態(tài)勢持續(xù),，中國央行2月再度增持16萬盎司黃金,，為連續(xù)第四個月增持。

　　終端消費市場同步升溫,，3月19日,，老廟黃金、周大福,、老鳳祥等頭部品牌足金飾品價格突破900元/克,。其中，老廟黃金足金飾品報價單日漲幅高達12元/克,。

　　金價持續(xù)創(chuàng)新高,，盡管短期看漲情緒濃厚,，但機構(gòu)對黃金后市分歧顯現(xiàn)。國信證券認為,，美元在全球外匯儲備占比長期呈現(xiàn)下降趨勢,，驅(qū)動金價中樞持續(xù)上行,。中信期貨則表示,，在美聯(lián)儲降息預期升溫與中東地緣沖突持續(xù)發(fā)酵的雙重驅(qū)動下,，黃金避險屬性被市場進一步強化。不過,，市場可能會在黃金價格創(chuàng)紀錄上漲后重新調(diào)整頭寸并獲利了結(jié),。短期內(nèi)，地緣政治仍將是焦點,，主導未來黃金價格走勢,。

　　黃金ETF則成為資金避險布局的重要通道，持續(xù)獲資金流入,。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,，截至3月19日，華安黃金易ETF年內(nèi)漲幅近15%,，規(guī)模突破286億元,，超過9億元資金在近兩周內(nèi)凈流入；國泰黃金ETF同期獲近3億元資金凈流入,。

　　黃金股有望補漲

　　中信證券表示,，2025年初以來，國內(nèi)黃金上市公司股價明顯跑輸金價,。Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至3月20日，Wind黃金股票指數(shù)漲幅為11.07%,，表現(xiàn)弱于倫敦金現(xiàn)貨價格15%的漲幅,。據(jù)國金證券策略首席分析師張弛測算，當下黃金股整體估值處于歷史低位,，約19倍,。

　　中信證券認為，黃金上市公司業(yè)績兌現(xiàn)程度低是本輪黃金股股價表現(xiàn)弱于金價的核心原因之一,。其稱,，本輪金價上漲主要來自美國關(guān)稅政策引發(fā)的避險情緒和交易因素，市場對后市金價上漲的持續(xù)性存疑,，畏高情緒突出。

　　從股價表現(xiàn)來看,，黃金板塊內(nèi)部走勢呈明顯分化態(tài)勢,。Wind數(shù)據(jù)顯示,，今年以來，上游龍頭加工企業(yè)股價均有不俗漲幅,，湖南黃金累計漲逾54%,，山金國際累計漲逾21%，紫金礦業(yè)A股累計漲逾20%,；黃金零售企業(yè)股價則分化明顯,，老鋪黃金累計漲逾202%，明牌珠寶累計漲逾62%,，潮宏基累計漲逾29%,，豫園股份累計跌逾10%，周大生累計跌逾5%,。

　　分析人士認為,，金價走高對產(chǎn)業(yè)鏈中各環(huán)節(jié)帶來的影響并不一致。對于上游開采企業(yè)來說,，由于行業(yè)集中度高,，而且利潤率維持較高水平，因此其將直接受益于黃金價格的上漲,。

　　隨著國內(nèi)金礦項目集中投產(chǎn),，2025年或成產(chǎn)能釋放大年。據(jù)中信證券測算,，2025年國內(nèi)重點金企的產(chǎn)量增速有望提高,，而成本提高趨勢將得到遏制，因此2025年有望成為國內(nèi)金企業(yè)績增長的“大年”,。因此,，中信證券認為，金價高位震蕩的背景下,，黃金股有望補漲,，具備資源儲備優(yōu)勢的礦業(yè)股、具有創(chuàng)新消費場景的零售龍頭股或成資本角逐的焦點,。