原標(biāo)題：長(zhǎng)城影視并購(gòu)被否今日復(fù)牌 蔣雯麗家族錯(cuò)失近8億元

　　長(zhǎng)城影視開年不利,。日前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布的并購(gòu)重組審核委員會(huì)今年第10次會(huì)議結(jié)果顯示,，長(zhǎng)城影視籌劃了近兩年的收購(gòu)方案未獲通過,。監(jiān)管層指出，標(biāo)的資產(chǎn)（首映時(shí)代）會(huì)計(jì)核算基礎(chǔ)薄弱,，持續(xù)盈利能力不確定,，且重組完成后上市公司關(guān)聯(lián)交易增加，不符合相關(guān)規(guī)定,。

　　值得關(guān)注的是,，首映時(shí)代背后的大股東為顧長(zhǎng)衛(wèi)、蔣雯麗家族,。此次上市公司重組終止,，意味著蔣雯麗家族與迅速暴富的機(jī)會(huì)擦身而過,。

　　對(duì)此，長(zhǎng)城影視內(nèi)部人士在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,，雖然并購(gòu)方案沒有通過審核,，但是公司戰(zhàn)略上加強(qiáng)影視主業(yè)的決心不會(huì)變，“未來(lái)仍會(huì)保持與首映時(shí)代的戰(zhàn)略合作,，很快就會(huì)披露具體的合作項(xiàng)目片單,。”

　　當(dāng)記者問到,，未來(lái)公司是否還有重組計(jì)劃時(shí),，上述內(nèi)部人士表示，“這個(gè)（重組）跟公司戰(zhàn)略發(fā)展（是）很關(guān)鍵的,，所以（有）好的機(jī)會(huì)我們還是會(huì)再看的,。”

　　一位不愿具名的券商分析師表示,，過去很長(zhǎng)的時(shí)間里,，A股一度淪為明星們的“提款機(jī)”，不少流量小生搭上資本的列車躋身富豪榜,，而明星光環(huán)究竟價(jià)值幾何,，一直未有定論。不過,，監(jiān)管層態(tài)度明確,，對(duì)于一部分企圖通過“重組致富”的明星公司，不會(huì)輕易放過,。

　　多次調(diào)整方案

　　事情要回溯到2016年的夏天,，彼時(shí)影視行業(yè)主業(yè)遭遇寒潮，影視作品票房收入,、質(zhì)量水平雙雙下滑,，但是資本的熱情依舊不減。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》2016年傳媒行業(yè)白皮書顯示,，2016年文化傳媒公司并購(gòu)擴(kuò)張進(jìn)入白熱化階段,，共發(fā)生并購(gòu)278起，也就是說(shuō),，幾乎不到2天就發(fā)生一起文化傳媒公司并購(gòu),。

　　2016年6月15日，長(zhǎng)城影視宣布因擬籌劃重大收購(gòu)事項(xiàng)而停牌,，當(dāng)月底公司就確定重大收購(gòu)事項(xiàng)構(gòu)為重大資產(chǎn)重組,，快速跟上“并購(gòu)大軍”的腳步。

　　然而,，收購(gòu)過程并不順利,。2016年12月份,，長(zhǎng)城影視首次公開收購(gòu)草案，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式,，購(gòu)買首映時(shí)代100%股權(quán)和德納影業(yè)100%股權(quán),，其中首映時(shí)代作價(jià)13.5億元，德納影業(yè)作價(jià)5.45億元,。

　　必須強(qiáng)調(diào),，首映時(shí)代的主要股權(quán)掌握在蔣雯麗、顧長(zhǎng)衛(wèi)家族手中,，股東名單中還包括蔣雯麗的外甥女,、知名藝人馬思純。

　　不過,，披露收購(gòu)方案后,，長(zhǎng)城影視多次收到監(jiān)管層的問詢函，同時(shí)不斷調(diào)整了方案細(xì)節(jié),，具體包括：變更審計(jì)機(jī)構(gòu),，終止收購(gòu)德納影業(yè)的交易，調(diào)整對(duì)賭協(xié)議的細(xì)節(jié)等,。

　　值得關(guān)注的是,，長(zhǎng)城影視收購(gòu)首映時(shí)代的股權(quán)比例由100%下調(diào)至87.5%，而剩余12.5%已經(jīng)被長(zhǎng)城集團(tuán)收入囊中,。2017年10月27日,，首映時(shí)代股東吳慧將其所持股份轉(zhuǎn)讓給長(zhǎng)城集團(tuán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)為1.5億元,，首映時(shí)代對(duì)應(yīng)估值為12億元，與幾個(gè)月前的定價(jià)相比,，下調(diào)了1.5億元,。

　　資料顯示，長(zhǎng)城影視實(shí)際控制人趙銳勇及其兒子趙非凡持有長(zhǎng)城集團(tuán)100%股權(quán),，長(zhǎng)城集團(tuán)及其一致行動(dòng)人共計(jì)持有長(zhǎng)城影視38.63%股份,，是上市公司的控股股東。換句話說(shuō),，“長(zhǎng)城系”已經(jīng)邁出了與蔣雯麗家族合作的第一步,。

　　明星IP套現(xiàn)趨難

　　根據(jù)長(zhǎng)城影視1月22日最新披露的草案修訂稿顯示，最終擬定的重組方案為：以9.12元/股的價(jià)格,，發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式,，10.59億元購(gòu)買首映時(shí)代87.5%股權(quán)，并向不超過10名特定對(duì)象募集配套資金,，首映時(shí)代100%股權(quán)作價(jià)12.1億元,。

　　按照長(zhǎng)城影視收購(gòu)預(yù)案,，蔣雯麗及其親屬直接持有首映時(shí)代33.59%股權(quán)，通過樂意傳媒持有首映時(shí)代29.4%股權(quán),，共計(jì)62.99%,。按照首映時(shí)代12.1億元的價(jià)格計(jì)算，交易成功后,，蔣雯麗家族將獲得價(jià)值7.62億元的長(zhǎng)城影視股份,。若按長(zhǎng)城影視2月11日9.45元/股的停牌價(jià)格計(jì)算，交易成功后,，蔣雯麗家族將獲得價(jià)值7.9億元的長(zhǎng)城影視股份,。

　　然而事與愿違，此次交易最終被否,。2月10日,，長(zhǎng)城影視公告披露了重組預(yù)案被否一事，并宣布公司股票將于2月12日開市起復(fù)牌,。

　　早在長(zhǎng)城影視初次披露重組細(xì)節(jié)時(shí),，《證券日?qǐng)?bào)》就刊文指出，“此次重組存在風(fēng)險(xiǎn),，此時(shí)監(jiān)管層對(duì)明星IP套現(xiàn)十分關(guān)注,，三令五申嚴(yán)查，長(zhǎng)城影視在這個(gè)風(fēng)口浪尖上推出重組計(jì)劃,，最大的不確定性即是‘審批風(fēng)險(xiǎn)’,。”

　　而上述分析人士認(rèn)為,，長(zhǎng)城影視并購(gòu)被否的關(guān)鍵因素是“收購(gòu)100%股權(quán)”,，“對(duì)于輕資產(chǎn)行業(yè)而言，某個(gè)人或某幾個(gè)人成為利潤(rùn)支撐,，那么公司的不確定性非常大,。就拿首映時(shí)代為例，按照馬思純,、顧長(zhǎng)衛(wèi)等人的收入來(lái)看,，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾問題不大�,？墒浅兄Z期過后呢,，這些明星還會(huì)勤奮工作，貢獻(xiàn)個(gè)人收入嗎,？”

　　“這就是影視行業(yè)與傳統(tǒng)行業(yè)最大的不同,，比如一家醫(yī)藥公司，重組并購(gòu)一家血制品公司，交易完成后,，公司專利,、儀器、地皮,、廠房,、技術(shù)等關(guān)鍵元素，都能買過來(lái),。但是在當(dāng)下國(guó)內(nèi),，明星個(gè)人收入也能裝進(jìn)公司，算作公司藝人收入,，可操作性太大,，不確定性和風(fēng)險(xiǎn)極高，應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待,�,！鄙鲜龇治鋈耸窟M(jìn)一步表示，成熟的影視產(chǎn)業(yè)模式,，一定是產(chǎn)業(yè)工業(yè)化,，核心價(jià)值是團(tuán)隊(duì)、IP,、技術(shù),，而不是明星個(gè)人，當(dāng)下中國(guó)的影視仍然處于“圈子文化,、作坊模式”的時(shí)代,，這是行業(yè)弊病。