原標題：萬達電影停牌17個月后復牌 重組一波三折意在布局全產業(yè)鏈　　

　　11月5日,，在停牌17個月后,，萬達電影終于迎來復牌。不過昨日開盤,，萬達電影即慘遭跌停,，截至收盤，報31.1元/股,，總市值547.8億元,。

　　在前一天，萬達電影回復深交所《關于對萬達電影股份有限公司的重組問詢函》,。在新的重組方案中,，萬達電影調低了交易對價，剝離了傳奇影業(yè),，甚至修改了一度受質疑的交易方式,，表現(xiàn)出強烈的重組意愿。

　　在業(yè)內看來,，萬達電影開盤跌停主要是補跌,，而此次重組也顯現(xiàn)了萬達打造“渠道+內容”全產業(yè)鏈生態(tài)圈的野心。萬達電影表示,，本次交易完成后,，上市公司主營業(yè)務構成由原有的影院投資建設、院線電影發(fā)行,、影院電影放映及相關衍生業(yè)務擴展至電影和電視劇的投資,、制作和發(fā)行，以及網絡游戲發(fā)行和運營,。

　　重組方案兩度調整

　　萬達電影的百億收購案源于2016年5月,。彼時的萬達院線（后改名“萬達電影”）提出以372.04億元價格收購萬達影視100%的股權，同時配套募集資金不超過80億元,。不過,，該方案在2016年8月份終止。

　　2017年7月份,，萬達電影再次啟動對萬達影視的收購,，并于當年7月4日開市起停牌。歷時一年多，停牌489天,，萬達電影終于復牌,，并對重組方案兩度修改。在今年6月份,，尚在停牌中的萬達電影發(fā)布了調整后的重組方案,，隨后引發(fā)深交所問詢。

　　而這一年多時間里,，資本市場以及影視板塊早已“今時不同往日”,。同花順數(shù)據(jù)顯示，萬達電影停牌前一個交易日大盤為3195點,，昨日收盤為2665點,。而萬達電影所屬的傳媒板塊也從停牌前的3326點跌至昨日收盤的1701點。

　　“萬達電影昨日跌停主要還是市場‘補跌’行為,，這段時間以來大盤一直在跌,。”生態(tài)圈資本創(chuàng)始人曹海濤對《證券日報》記者表示,。

　　對于復牌首日跌停,，萬達電影董秘王會武也對《證券日報》記者表示：“公司注入的資產質量是沒有問題的，但資本市場短期走勢公司也沒有辦法,�,！�

　　《證券日報》記者注意到，與2016年的重組方案相比,，此次交易方案標的資產從萬達影視100%股權改為萬達影視96.8262%股權,，資產范圍不再包含傳奇影業(yè)，而新增了新媒誠品,；交易價格從以2016年2月29日為估值基準日的327.04億元降至以2018年3月31日為估值基準日的116.19億元，估值大幅縮水,。此外,，交易對方也從33位原萬達影視股東改為21名萬達影視股東，并不再募集配套資金,。

　　值得一提的是,，相較于今年6月份萬達發(fā)布的調整后的重組預案，在標的支付方式上,，萬達電影再次做出調整,。根據(jù)此前方案，交易方式為“現(xiàn)金+發(fā)行股份”方式支付,，向萬達投資支付現(xiàn)金26.93億元,；此次調整后，交易對方萬達投資的對價支付方式由現(xiàn)金支付調整為由公司以發(fā)行股份方式支付，萬達投資不再獲得現(xiàn)金對價,。

　　“其實我們一開始的支付方式就是全部以發(fā)行股份方式支付,，但停牌期間引入了阿里作為戰(zhàn)略投資者，為了避免觸發(fā)短線交易,，所以在今年6月份的重組方案里改為部分用現(xiàn)金支付形式,；如今引進戰(zhàn)略投資者時間超過半年，根據(jù)監(jiān)管層許可,，所以我們又改回了全部用發(fā)行股份的方式,。”王會武對《證券日報》記者表示,。

　　打造“渠道+內容”生態(tài)圈

　　一波三折的重組背后是萬達想要打造“上游+下游”的“渠道+內容”全產業(yè)鏈生態(tài)圈的野心,。

　　萬達電影主營業(yè)務為院線業(yè)務，根據(jù)重組預案,，2017年上市公司實現(xiàn)票房87.8億元,，同比增長15.7%，觀影人次2.1億人次,，同比增長16%,。截至2017年底，萬達電影會員數(shù)量突破1億,，共有直營影院516家,，票房、觀影人次,、市場份額已連續(xù)九年位居國內院線首位,。

　　而此次收購的萬達影視主要經營電影和電視劇的投資、制作和發(fā)行,，以及網絡游戲發(fā)行和運營業(yè)務,。其中，電影業(yè)務主要由萬達影視自身運營,，2017年,，萬達影視所投資影片的票房總計為158.44億元，約占國內總票房的28.34%,；電視劇業(yè)務主要由萬達影視控股子公司新媒誠品運營,，網絡游戲業(yè)務主要由萬達影視的全資子公司互愛互動運營。

　　萬達電影表示,，萬達影視,、上市公司分別隸屬于產業(yè)鏈的上游和下游，本次交易完成后,，萬達影視與上市公司有望產生協(xié)同效應,。未來上市公司將堅持內生式成長和外延式擴張并舉的發(fā)展模式，不斷完善五大業(yè)務平臺建設、深入探索既有院線業(yè)務與本次交易新業(yè)務之間的協(xié)同效應,、持續(xù)打造泛娛樂平臺型公司,。

　　重組預案顯示，2016年,、2017年,、2018年1月份-3月份，萬達影視分別實現(xiàn)凈利潤3.63億元,、5.96億元和4億元,。而萬達投資承諾萬達影視2018年度、2019年度,、2020年度承諾凈利潤數(shù)分別不低于8.88億元,、10.69億元、12.71億元,。

　　“此次重組對于萬達來說,，一方面是形成利潤方面對萬達的支撐；另一方面是有利于萬達在生態(tài)方面的布局,�,！辈芎�濤對《證券日報》記者表示，萬達院線有很好的渠道和平臺,，如今注重內容發(fā)展,，把內容和渠道進行整合是萬達現(xiàn)在很重要的事。事實上,，近年來萬達一直在打造自己的生態(tài),，收購各產業(yè)關聯(lián)方，這也是中國影視行業(yè)必經的階段,。